Annonce

Log ud Log ind
Log ud Log ind
Formue

Langers Skarpe Aktietips

Morten W. Langer

onsdag 10. juni 2020 kl. 11:30

Derfor er aktiemarkederne ikke for dyre
Hovedparken af de danske banker vurderer nu, at aktiemarkederne er steget for hurtigt – og for meget. Det er en meget unuanceret måde at se tingene på. Faktisk er de cykliske industri- og transportaktier fortsat billige, hvis vi kigger mere end ét år frem.

Siden bunden på aktiemarkederne medio marts, har det danske og de vestlige aktiemarkeder været gennem den hurtigste og kraftigste kursstigning nogensinde i historien. Det har fået aktiestrateger i flertallet af danske og internationale banker og finanshuse til at konkludere, at aktierne er vokset ud af himlen, og at værdiansættelserne er steder, hvor de aldrig har været før.

Vi mener, at det er en forhastet konklusion af flere årsager:

For det første er obligationer et dårligt sted at være nu. De effektive renter er negative eller tæt på nul. Og når der begynder at komme lidt gang i økonomien igen, vil en placering i obligationer give kurstab på grund af stigende renter. Aktier er et oplagt alternativ.

For det andet handles aktier i gennemsnit til mellem 20 og 25 gange årets overskud, hvilket modsvarer et indirekte effektivt afkast på 4-5 procent årligt. Med andre ord er aktier fortsat en superinvestering i forhold til obligationer.

For det tredje har centralbankerne de seneste måneder vist, at de vil gøre, hvad der skal til for at holde hånden under de finansielle markeder. Og det vil de fortsætte med.

To sektorer har trukket markedet frem
Men den videre analyse af strukturen på aktiemarkedet er vigtig: Hovedparten af fremgangen på aktiemarkederne er siden medio marts blevet trukket frem af to sektorer: nemlig health care og teknologi. Det er også de to sektorer, hvor selskaberne er blevet ramt mindst på pengepungen af coronakrisen. Faktisk har de stort set holdt skansen, når det gælder salg og overskud. Og de har derfor være foretrukne aktier for investorerne – indtil nu. Disse aktier ser nemlig ud til at være mere end gavmildt prissat nu. De handles til 25-30 gange årets overskud de næste tolv måneder, ifølge analytikerestimater indsamlet af Factset. Over de kommende år vil selskabernes overskud fortsat stige en del. Men det er ikke her de store kursgevinster ligger, tror vi. Derfor vil det danske aktiemarked halte bagefter.

Til gengæld er der sket noget meget spændende på aktiemarkederne de seneste 2-3 uger: De cykliske industri- og transportaktier har faktisk ligget underdrejet i over en måned, indtil fanden tog ved dem for et par uger siden. Her var der opstået en ny kollektiv erkendelse af, at den vestlige verden nu igen begynder at åbne, og at vi kan begynde at se, at vi vender tilbage til en mere normal hverdag. Og det er godt for de cykliske industri- og transportaktier. De blev nemlig i februar og marts sendt på en gevaldig glidetur, og de er langt fra tilbage på det gamle niveau fra før krisen, som eksempelvis health care aktierne nu er det. I Økonomisk Ugebrevs Portefølje er vi for tre uger siden begyndt at skifte rundt fra defensive til cykliske aktier, og det har været godt.

Dyre industriaktier er et fortegnet billede
Umiddelbart ser industriaktierne fortsat dyre ud, når man kigger på analytikerestimaterne for den forventede overskudsudvikling de næste tolv måneder. Men det giver også et fortegnet billede af situationen. Analytikerne forventer svage resultater fra industriselskaberne de næste tre kvartaler, med 2. kvartal som et katastrofekvartal, hvilket ikke er den store overraskelse.

Fra 2. kvartal næste år begynder det for alvor at gå fremad, og 3. kvartal bliver en fest, hvor overskuddene næsten kommer tilbage til før-krisen niveau, mener analytikerne. Man skal altså kigge længere ud i tiden for at forstå, hvorfor industriaktierne er billige. Og investorerne er netop begyndt at kigge så langt frem, og der er altså en erkendelse af, at man ligeså godt kan hive 2020 ud af kalenderen. På baggrund af denne tegning ser vi fortsat kursfremgang for de cykliske industri- og transportaktier. Vi tror de defensive health care aktier vil holde nogenlunde stand, mens bankaktierne er den store joker i spillet.

På papiret er bankaktierne historisk billige. Men det kan vi i virkeligheden først konkludere endeligt på, når vi ved hvor mange konkurser og udlånstab i bankerne, der kommer i erhvervslivet de næste kvartaler.

Tilmeld dig vores gratis nyhedsbrev om
Dagens Nyheder Investering

Vær et skridt foran. Få de vigtigste investeringsnyheder direkte i indbakken. Det er gratis og udkommer hver dag.

Jeg giver samtykke til, at I sender mig mails med de seneste historier fra Økonomisk Ugebrev. Lejlighedsvis må I gerne sende mig gode tilbud og information om events. Samtidig accepterer jeg ØU’s Privatlivspolitik.

Du kan til enhver tid afmelde dig med et enkelt klik.

[postviewcount]

Jobannoncer

Kapitalforvalter til Ringkøbing Landbobank
Region Midt
Contract Manager til Drift og Teknik, Center for Ejendomme
Regio Hovedstaden
Analytisk stærk økonom til koncernøkonomi
Region Syddanmark
AkademikerPension søger Investeringsmedarbejder til Fast Ejendom – Globale investeringer
Region Hovedstaden
FSR – Danske Revisorer søger skatte- og momskonsulent
Region Hovedstaden
To spændende stillinger til økonomistyring – en konsulent og en fuldmægtig
Region Hovedstaden
Er du Grønlandsbankens nye Erhvervsrådgiver?
Grønland
Energinet søger analyse stærk økonom til koncernøkonomi
Region Syddanmark
Dansk Sundhedssikring søger kreditormedarbejder med blik for optimering
Region Hovedstaden
Head of Controlling – Kalundborg Refinery
Region Sjælland
Passioneret pensionsrådgiver, der har medlemmet i centrum
Region Hovedstaden
Grant Thornton søger revisor med minimum et par års erfaring
Region Hovedstaden
Financial Controller hos en af Europas største producenter af kosttilskud og lægemidler
Region Syddanmark
Fagligt stærke analysemedarbejdere til ny enhed i procesafdelingen
Region Nordjylland
Controller til økonomifunktionen i en international virksomhed i vækst
Region Syddanmark
Dygtige og initiativrige økonomimedarbejdere til fakturabehandling og –bogføring i procesafdelingen
Region Nordjylland
WWF Verdensnaturfonden søger en erfaren Projekt Controller til økonomiafdelingen
Region Hovedstaden

Mere fra ØU Formue

Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

OM ØU

Log ind

KONTAKT

Salg: [email protected]
Jobannoncer: [email protected]
Redaktion: [email protected]
Annonce materialer: [email protected]
Bogholderi: [email protected]

Skriv til os på: [email protected]
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.
Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Forbindelsesvej 12, 2. tv
2100 København Ø

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Påskegave

Få to GRATIS analyser af Novo Nordisk & Zealand Pharma 

*Tilbuddet gælder ikke, hvis man har været abonnent indenfor de seneste 6 måneder

FÅ VORES STORE NYTÅRSUDGAVE AF FORMUE

Her er de 10 bedste aktier i 2022

Tilbuddet udløber om:
dage
timer
min.
sek.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[esi iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]