Danske Bank-aktien ramt af FT-syndrom

Tirsdag og fredag i denne uge blev Danske Bank-aktien ramt af en forhammer, efter at den internationale erhvervsavis Financial Times på forsiden kunne fortælle nyt om Danske Banks hvidvask-sag. Hen over tirsdagen blev aktien sat 6-7 procent ned, svarende til en aktionærtab på 10 mia. kr. Men spørgsmålet er: Var der faktisk ny information?

Alene et kæmpe nettosalg fra udenlandske finanshuse på en halv mia. kroner hen over tirsdagen pressede aktien. Fredag var udlandet moderate nettosælgere med en kvartl mia. Og det skete, efter at udlandet over de seneste tre måneder faktisk har nettosolgt Danske Bank-aktier for 4,6 mia. kr. Økonomisk Ugebrev har talt med en stribe aktieanalytikere for at forstå, hvorfor de udenlandske investorer har trykket så hårdt på salgsknappen efter artiklen i Financial Times.

Den lysorange engelske erhvervsavis skriver som en nyhed, at et konsulentfirma, som udarbejder den længe ventede rapport for Danske Bank, har fundet ud af, at der på et enkelt år var russisk-relaterede pengestrømme gennem Danske Banks estiske filial på op mod 30 mia. USD, eller ca. 200 mia. kr. Tilsyneladende har historien rystet de FT-læsere og WP-læsere, som ikke kender de nærmere omstændigheder omkring sagen fra de danske erhvervsmedier, lyder vurderingen fra analytikerne.

De påpeger, at beløbet nok er stort, men at FT faktisk skriver, at der alene er tale om ulovlig hvidvask. ”An independent investigation into the money-laundering scandal at Danske Bank found that as much as $30bn of Russian and ex-Soviet money flowed through its Estonian branch in a single year,” skriver FT. De vurderer videre, at det således er uvist, om hele beløbet kan henføres til entydig ulovlig hvidvask, til mistænkelige transaktioner eller til transaktioner, som virker ok. De påpeger også, at 200 mia. kr. eller 960 mia. kr. i den kontekst ikke nødvendigvist er et stort beløb, da de store banker dagligt har transaktioner i denne størrelsesorden.

Videre lyder vurderingen, at med det normale gebyr på ca. 0,2 procent på pengeoverførsler vil der være tale om et overskud for Danske Bank i størrelsesordenen 400 mio. kr. ud af de 200 mia. kr. det pågældende år. Det skal sammenholdes med, at Danske Bank selv har oplyst, at banken over en periode på otte år har haft direkte indtjening på 1,5 mia. kr. fra den ulovlige eller mistænkelige hvidvask. Så tallene kan godt hænge sammen.

FT skriver også, at ”the findings, contained in a draft report commissioned by Denmark’s largest bank and seen by the Financial Times, raises questions for Danske’s leadership about who knew, and when, about the sheer volume of foreign money passing through its Estonian branch.”

Analytikerne er overraskede over, at Danske Bank-aktien tirsdag faldt så kraftigt. De tillægger det afgørende betydning, at artiklen blev bragt i netop Financial Times, som læses over hele kloden. Analytikerne estimater for bankens overskud er over de seneste måneder kun marginalt nedjusteret, så der er ikke ændrede indtjeningsforventninger, som har sat aktien ned. Hovedparten af kurstilbagegangen ses som investorernes øgede risikopræmie på Danske Bank-aktien i kølvandet på hvidvaskskandalen.

Særligt ses investorernes øgede CSR-fokus som en risikoparameter, som vægter tungt. Det vægter også tungt, at Danske Bank umiddelbart risikerer en bøde på 5-10 mia. kr., som vil begrænse bankens aktietilbagekøb de kommende år. Det kan investorerne ikke lide. Som det fremgår af kursgrafikken, er Danske Bank-aktien dykket betydeligt mere end andre nordiske bankaktier. I forhold til eksempelvis Nordea med op til 20 procent over de seneste tre må-neder, svarende til et ekstra kurstab på op mod 20 mia. kr. Forleden indgik den hollandske bank ING forlig med myndigheder om at betale en bøde på knap 6 mia. kr. efter hvidvask-problemer i perioden 2010 til 2016. ING’s aktiekurs har dog langt fra bevæget sig så negativt som Danske Bank-aktien.