I den forløbne uge har vi igen set CHF i den traditionelle rolle som en, valutainvestorerne tyer til, når der er uro. Uroen omkring Yemen, med efterfølgende olieprishop og nervøse aktiemarkeder, har ført til, at CHF er styrket over for EUR. Således har bevægelsen i danske kroner været fra under 7 kroner for en CHF til nu 7,13 CHF/DKK.
Styrkelsen bekommer givetvis ikke Schweiz særligt godt. Senior FX Strateg Aurelija Augulyte fra Nordea peger i en analyse på, at man må forvente, at den schweiziske centralbank snart vil reagere mod den stærke CHF. Hun forventer, at centralbanken vil forsøge at presse CHF over 1,10 EUR/CHF. Det svarer i dansk regning til at presse kursen ned under 6,80 CHF/DKK. Det er der ifølge analysen flere grunde til. Det chok, økonomien fik, da centralbanken i januar ophævede kursloftet, betyder, at PMI for fremstillingssektoren er styrdykket fra 57 til 47,3. Samtidig er inflationen dykket markant til nu -0,8 procent, og dermed langt ned i deflationsområdet.
Aurelija Augulyte forventer, at centralbanken vil fastholde indskudsrenten i det markante negative terræn på
-0,75 procent – helt som Danmark – og at den desuden vil intervenere, hvis CHF bevæger dig mod paritet i forhold til EUR. Udover traditionel intervention luftes muligheden for en form for QE, hvor centralbanken opkøber udenlandske aktiver for dermed at presse sin valutakurs. Endelig peger hun på, at centralbanken måske vil indføre et mere blødt mål om at holde EUR/CHF i intervallet 1,101,15. Ud fra en fair value-betragtning burde CHF ligge på den svage side af 1,25 EUR/CHF. Spørgsmålet er, hvordan markedet vil tolke nye initiativer efter det enorme troværdighedsknæk, centralbanken led tilbage i januar.
Korrektion efter EUR-fald
EUR/USD-forholdet reagerer nu på det stejle fald fra 1,135 EUR/USD til 1,056 EUR/USD med en stigning. En stigning er dog i sig selv ikke tilstrækkeligt til at signalere en ændring i det langvarige fald. Som minimum skal EUR/USD også passere 50 dages glidende gennemsnit i 1,119 EUR/ USD, og det gennembrud har vi endnu ikke set.
