Der er medvind på flere fronter, når det gælder markedet for kreditobligationer. Foreløbig har high yield de første knap tre måneder givet et afkast på knap 3 procent. Det er hjulpet på vej af, at kreditspændet er kørt ind med omkring 30 basispunkter. Kortvarigt var der endda tale om en indsnævring af spændet med 60 basispunkter, men den seneste måned er halvdelen af den spændindsnævring elimineret. ”Perioden har været præget af en række positive nyheder. De europæiske nøgletal er begyndt at se bedre ud, og det kan man bl.a. aflæse ved, at surprise-indekset har bevæget sig i positiv retning,” siger virksomhedsobligationsanalytiker Bo Andersen fra Jyske Bank. Derudover peger han på, at der stadig er flere opgraderinger end nedgraderinger. ”Også ECB’s udlånsundersøgelse viser en positiv udvikling, og endelig er der effekten af, at ECB optræder som en markant køber i markedet for statsobligationer,” siger Bo Andersen. Det er dermed en stribe faktorer der alle trækker i samme retning. ”Ydermere er BNP-væksten nu blevet opjusteret,” siger Bo Andersen.
Men alligevel er rentespændet den seneste måned kørt lidt ud. ”En væsentlig del af forklaringen på den lille spændudvidelse, er, at der i øjeblikket er et ganske stort udbud af nye obligationer, og det er lige i overkanten til, at markedet har kunnet absorbere det,” siger Bo Andersen. Udstedelserne har været højere end de foregående firefem år, og han forventer, at vi også fremadrettet vil se et stort udbud. ”Det europæiske marked er stadig forholdsvis ungt, og derfor er det stadig under opbygning, så jeg forventer, at væksten her vil fortsætte,” siger Bo Andersen.
Fremadrettet forventer Bo Andersen ikke, at der vil ske de store bevægelser i rentespændet i løbet af året. ”Det er klart, at der kan komme overraskelser, som så vil påvirke markedet. Vi kan lige i øjeblikket se uroen i Yemen og effekten på olieprisen. Samtidig er både konflikten i Ukraine og den græske situation i øjeblikket noget, der ikke giver effekt på markedet, men det kan ændre sig, og det er ganske vanskeligt at forudsige,” siger Bo Andersen. På 12 måneders sigt forventer han et rentespænd i niveauet 370-375 basispoint. I øjeblikket er det omkring 395 basispoint, men for bare en måned siden var det nede i 365 basispoint. ”Det er ganske umuligt at forudsige og ramme ændringer på 50 basispoint, så man er nødt til at se det i lidt længere perspektiv,” siger han.
