Kort rente: Valutareserven var ved udgangen af marts på 737 mia. kr. Tallene for april bliver offentliggjort på tirsdag, men chefanalytiker Tore Stramer fra Nykredit har på forhånd det bud, at Nationalbanken i løbet af april har nedbragt reserven med 32 mia. kr. til 705 mia. kr. Han bygger vurderingen på en kombination af Nationalbankens nettostilling og en oplysning om, at staten har pålagt Nationalbanken en negativ likviditetspåvirkning på 15,5 mia. kr. i april. Nettostillingen er ifølge Tore Stramer fal- det med 16,4 mia. kr. Den samlede konklusion er derfor ifølge Tore Stramer en valutaudstrømning på 32 mia. kr.
Det betyder, at der er forventning om, at tallene vil vise, at Nationalbanken i modsætning til i marts har været aktiv i markedet i løbet af april. Gennem første halvdel af april lå kronen ganske svagt mod EUR med en kurs over 7,47 EUR/DKK, angiveligt som følge at store udbyttebetalinger fra en række danske selskaber. Der er dog ikke klare indikationer for, at Nationalbanken har interveneret på det tidspunkt.
”Det er vores opfattelse, at Nationalbanken primært har handlet til de gældende markedspriser, og ikke har haft et ønske om direkte at påvirke kronekursen over for euroen. Det giver en indikation af, at Nationalban- ken i øjeblikket er komfortabel med, at kronen handles til en kurs omkring 7,46 over for euroen – altså meget tæt på centralpariteten. Nationalbanken tilstedeværelse i valutamarkedet igennem april har derfor efter vores opfattelse også primært haft det formål at nedbringe valutareserven fra det historisk høje niveau i marts på 737 mia. kr. – svarende til knap 40 procent af BNP,” skri- ver Tore Stramer i en kommentar.
Selvom Nationalbanken formodentlig har nedbragt valutareserven betragteligt, forventer Nykredit ikke en
renteforhøjelse foreløbig. Vurderingen er, at den hellere vil nedbringe reserven yderligere.
”Vi forventer tidligst, at en renteforhøjelse kan komme på tale i slutningen af året. Det betyder også, at der er udsigt til, at indskudsbevisrenten forbliver nega- tiv året ud. Vi forventer tidligst, at indskudsbevisrenten finder tilbage i positivt territorium, når ECB’s opkøbspro- gram nærmer sig sin afslutning i efteråret 2016,” skriver Tore Stramer i en vurdering. Til sammenligningen for- venter Danske Bank ikke en renteforhøjelse de første 12 måneder.
