Den store nedtur er startet, men i zig zag

Aktiestrategi: De seneste ugers udvikling på de finansielle markeder er meget bekymrende. Vi ser nu større risiko for nedtur i de europæiske aktier end længe.  Men det skal også påpeges, at det fortsat er en meget stærk underliggende kraft, at den europæiske centralbank ECB opkøber obligationer hver måned for meget store beløb. Det vil fortsat understøtte aktiemarkederne på et eller andet plan, fordi det vil give større behov for at placerer likvider end ellers. Og her er aktier fortsat meget oplagt som en alternativ investering til obligationer.  Det store problem for aktierne er at dette styrkeforhold mellem obligationer og aktier nu bliver rykket – til fordel for obligationerne. Vi har i en Update mail gennemgået en stribe drivkræfter, som ændrer meget på den overordnede spilleplade. Hvordan markederne i sidste ende vil reagere på dette, og hvor stærke de nye kræfter bliver, er det endnu for tidligt at sige.  Bundlinjen er, at stigende obligationsrenter, en styrket EUR/USD og højere råvarepriser alt andet lige vil forrykke det billede, som eksisterede i det tidlige forår, hvor der som bekendt var en hidtil uset aktiefest.