Annonce

Log ud Log ind
Log ud Log ind
Formue

Spar Nord i nyt opkøbsforsøg

Steen Albrechtsen

lørdag 23. marts 2019 kl. 14:35

Spar Nord blev i 2018 udfordret gevaldigt på egen hjemmebane, da Danmarks nok mest veldrevne bank Ringkjøbing Landbobank (RILBA) opkøbte (eller fusionerede med) Nordjyske Bank. Spar Nords modsvar til det, og til den stigende udlånskonkurrence, kom den 1. marts med købstilbuddet på Danske Andelskassers Bank.

Som bank ligger Spar Nord lidt i ingenmandsland mellem de store regionalbanker og de store landsdækkende banker, som alle er SIFI-institutter. Banken er fra 2019 også udpeget som såkaldt SIFI-institut, og det indikerer umiddelbart, at banken kigger opad fremfor nedad i størrelsestabellen.

Det er sig selv ikke overraskende, at man har vækstambitioner, men det er dog lidt pudsigt, at banken faktisk har en betydeligt lavere markedsværdi (7,2 mia. kr.) end Ringkjøbing Landbobank (12,3 mia. kr.), som målt på alle andre værdital er betydeligt mindre end Spar Nord.

Spar Nords balancesum er på 82,8 mia. kr, mens RILBA har en balancesum på 49,4 mia. kr, og egenkapitalen i Spar Nord er på 8,4 mia. kr. mod RILBA’s 7,2 mia. kr. Heri indgår 1 mia. kr. i goodwill fra fusionen med Nordjyske Bank til 3,5 mia. kr, der udvidede aktiekapitalen med ca. 45%.

I 2019 forventer RILBA et basisresultat før nedskrivninger på 950-1.150 mio. kr., mod Spar Nords forventning på 1.000-1.100 mio. kr. Med tanke på at RILBA historisk (og notorisk) har været konservative i deres resultatforventninger, må det forventes, Spar Nord bliver overgået i indtjening af RILBA i 2019 og fremover, hvis ikke man kan udvide forretningen.

Det tog Spar Nord skridt til i september ved at købe en større aktiepost i Danske Andelskassers Bank (DAB), og er nu største aktionær med 30% af aktiekapitalen. Man forhøjede i denne uge et købstilbud på hele DAB fra 7,75 kr. per aktie til 9 kr. per aktie. DAB har en god filialdækning i Midt- og Sydjylland samt Fyn og er på den måde et pænt geografisk match til Spar Nords filialnet. Forhøjelsen er i det væsentligste betinget af, at man ikke finder nedskrivningsoverraskelser på mere end 15 mio. kr. ved en due diligence af DABs udlånsbog. Egenkapitalen i DAB er ultimo 2018 på 1.164 mio. kr, og Spar Nords opdaterede tilbud vil modsvare en værdi på 1,3 mia. kr. Korrigerer man for den skattefrie indtægt på 161 mio. kr, som DAB i lighed med en række småbanker forventer at inkassere ved salget af Sparinvest Holding til Nykredit, svarer Spar Nords bud dermed ganske præcist til den opdaterede egenkapital.

DAB’s forventede basisindtjening i 2019 ligger på 120-160 mio. kr, og det vil i udgangspunktet dermed bringe Spar Nord op på siden af RILBA igen. Det er endnu alt for tidligt at sige noget om udfaldet af købstilbuddet, for DAB vil givetvis kæmpe for sin selvstændighed, og andre bydere kan også komme på banen.

Til gengæld sidder Spar Nord denne gang på 30% af aktierne – og stemmerne – og har dermed en betydelig indflydelse på udfaldet. Det havde man ikke sidst, man forsøgte sig med et opkøbstilbud på 49%-ejede Nørresundby Bank, hvor stemmeretsbegrænsningen satte dem helt udenfor indflydelse. Vi sænker vores kursmål på Spar Nord en smule fra 75-80 til 70 i erkendelse af, at investorerne ikke er vilde med bankaktierne i øjeblikket, samtidig med at konkurrencen fortsat er høj, og indtjeningen under pres. Banken betaler et pænt udbytte, som bør være en god støtte for kursen.

Børskurs på analysetidspunktet: 58,00 AktieUgebrevets kursmål (6 mdr): 68,00

Læs tidligere analyser af Spar Nord Bank her. Password er abonnentemail, og adgangskode kan hentes her .

Ea4c40700220c6b37c561cbbaf9bd8d12a34cb53

 

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

399,-

pr. måned

Allerede abonnent? Log ind her

Få dagens vigtigste
økonominyheder hver dag kl. 12

Bliv opdateret på aktiemarkedets bevægelser, skarpe indsigter
og nyeste tendenser fra Økonomisk Ugebrev – helt gratis.

Jeg giver samtykke til, at I sender mig mails med de seneste historier fra Økonomisk Ugebrev.  Lejlighedsvis må I gerne sende mig gode tilbud og information om events. Samtidig accepterer jeg ØU’s Privatlivspolitik. Du kan til enhver tid afmelde dig med et enkelt klik.

[postviewcount]

Jobannoncer

Udløber snart
SUN-AIR i Billund søger en kreditorbogholder
Region Syddanmark
Finansiel controller med stærk forretningsforståelse
Region Sjælland
Udløber snart
Dansk Sygeplejeråd søger en regnskabskonsulent med digitalt mindset og med erfaring i regnskabsprocessen fra A-Z (barselsvikariat)
Region Hovedstaden

Mere fra ØU Formue

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Påskegave

Få to GRATIS analyser af Novo Nordisk & Zealand Pharma 

*Tilbuddet gælder ikke, hvis man har været abonnent indenfor de seneste 6 måneder

FÅ VORES STORE NYTÅRSUDGAVE AF FORMUE

Her er de 10 bedste aktier i 2022

Tilbuddet udløber om:
dage
timer
min.
sek.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter og realkreditrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Direkte adgang til realkreditinstitutternes renteprognoser:

Nykredit

Realkredit Danmark

Nordea

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank