Annonce

Log ud Log ind
Log ud Log ind
Formue

Tivoli belønnes for gavmildt for positiv udvikling

Bruno Japp

lørdag 23. marts 2019 kl. 14:42

For Tivoli blev 2018 et forrygende år på flere måder. Udover at fejre 175 års jubilæum var Tivoli også heldige med vejret, som bød på den længste og mest indbringende sommer i årevis. 

Som en udendørsattraktion er Tivolis indtjening i høj grad afhængig af vejret, og det kan aflæses i regnskabstallene.

Men Tivoli har arbejdet ihærdigt på at reducere afhængigheden af noget, som man ikke selv har indflydelse på. Her er det fra en investorsynsvinkel væsentligt, at Tivoli med åbningen af Vinter in Tivoli den 1. februar nu er en helårsattraktion.

1. kvartal er traditionelt et økonomisk svagt kvartal for Tivoli, så udover en reduceret økonomisk følsomhed i forhold til det ustabile danske sommervejr, betyder en øget aktivitet i denne periode også en udvidelse af antallet af rentable kalenderdag i kalenderåret. Som et andet eksempel på udvidelse af Tivolis traditionelle indtjeningsgrundlag kan også nævnes selskabets køb af 50% af rettighederne til Rasmus Klump-figuren.

Investorerne har da også taget godt imod Tivolis udvikling de seneste år. Faktisk så godt, at man efterhånden bliver nødt til at stille spørgsmålstegn ved værdiansættelsen af Tivoli-aktien.

Hvis vi ser på Tivolis forventninger til 2019, så fortæller de om en omsætning på niveau med 2018 og et overskud før skat på niveauet 100 mio. kr. før særlige poster.

Det lyder umiddelbart urealistisk lavt, når man i 2018 realiserede et resultat før skat på 121 mio. kr., og det er det muligvis også. Tivolis adm. direktør sagde nemlig i forbindelse med årsregnskabet 2018, at man normalt er konservative med sine udmeldinger. Men selvom man altså arbejder på at reducere risikoen ved et dårligt sommervejr, er den stadig en relevant faktor, så en vis forsigtighed er på sin plads, uden at forventningen dermed kan defineres som urealistisk pessimistisk.

Ændringen af Tivoli Pass til at gælde for 12 må-neder fra købstidspunktet, i stedet for at følge kalenderåret, får også en negativ indflydelse på bundlinjeresultatet i 2019. Her er der dog primært tale om regnskabsteknik.

I Formue 38/2018 vurderede vi Tivoli-aktien som svagt overvurderet ved kurs 640, og siden er kursen steget yderligere, uden at det har været et resultat af en generel ændring i branchen. Det betyder, at den betragtelige afstand mellem Tivolis nøgletal og branchemedianen er øget yderligere, og det giver forventningerne til 2019 ikke grundlag for. Heller ikke selvom vi forudsætter endnu en god sommer.

Børskurs på analysetidspunktet: 686,00 AktieUgebrevets kursmål (6 mdr): 598,00

Læs tidligere analyser af Tivoli her. Password er abonnent email, og adgangskode kan hentes her .

Ba222bcede0db44dce37Abe956d82eeb8497f9b0

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

399,-

pr. måned

Allerede abonnent? Log ind her

Få dagens vigtigste
økonominyheder hver dag kl. 12

Bliv opdateret på aktiemarkedets bevægelser, skarpe indsigter
og nyeste tendenser fra Økonomisk Ugebrev – helt gratis.

Jeg giver samtykke til, at I sender mig mails med de seneste historier fra Økonomisk Ugebrev.  Lejlighedsvis må I gerne sende mig gode tilbud og information om events. Samtidig accepterer jeg ØU’s Privatlivspolitik. Du kan til enhver tid afmelde dig med et enkelt klik.

[postviewcount]

Jobannoncer

SUN-AIR i Billund søger en kreditorbogholder
Region Syddanmark
Finansiel controller med stærk forretningsforståelse
Region Sjælland
Udløber snart
Financial Controller til HMF Group A/S
Region Midt
Udløber snart
Dansk Sygeplejeråd søger en regnskabskonsulent med digitalt mindset og med erfaring i regnskabsprocessen fra A-Z (barselsvikariat)
Region Hovedstaden

Mere fra ØU Formue

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Påskegave

Få to GRATIS analyser af Novo Nordisk & Zealand Pharma 

*Tilbuddet gælder ikke, hvis man har været abonnent indenfor de seneste 6 måneder

FÅ VORES STORE NYTÅRSUDGAVE AF FORMUE

Her er de 10 bedste aktier i 2022

Tilbuddet udløber om:
dage
timer
min.
sek.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter og realkreditrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Direkte adgang til realkreditinstitutternes renteprognoser:

Nykredit

Realkredit Danmark

Nordea

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank