Efter årsregnskab 2018: Her er vinderne og taberne i 2019

Hovedparten af de store C25-selskaber er kommet hæderligt gennem regnskabsaflæggelsen for 2018. Indtil nu er kun få selskaber blevet ramt af en større nedjustering af konsensusestimatet for overskuddet for 2019. Læs her om analytikernes forventning til C25-selskaberne i de kommende Q1-regnskaber.

Ifølge analytikerne er der udsigt til magre regnskaber for de danske C25-selskaber i den forestående regnskabssæson for første kvartal 2019, som står lige for døren. I en helt aktuel opgørelse fra I/B/E/S via analysefirmaet Refinitiv lander de 25 største danske børsnoterede selskaber en gennemsnitlig fremgang i overskuddet på 0,6 procent i forhold til første kvartal sidste år.

For aktierne i Stoxx 600 forventes et overskudsfald på 1,6 procent, mod en overskudsvækst på 6 procent i svenske selskaber og et overskudsfald på 11 procent i tyske selskaber. Der forventes størst overskudsfald i finansielle virksomheder og i cykliske forbrugsvarer.

På hjemmefronten har analytikernes største nedjusteringer for 2019 ramt A.P. Møller-Mærsk, Pandora og Lundbeck. Det, store danske containerrederi er blevet ramt af stormfald i internationale containerrater og tvivl om fremdriften i den strategiske revitalisering af koncernen. Pandora har som bekendt været gennem et rædsels-år, men analytikerne er tilsyneladende ikke overbeviste om, at bunden er nået. Over de seneste tre måneder har analytikerne reduceret deres overskudsforventning med hele 16 procent. Efter aflæggelsen af årsregnskabet har analytikerne justeret deres forventning, så de ser et fald i omsætningen på 9 procent i år, og et overskudsfald på 17 procent. Førende aktieanalytikere har den seneste må-ned nedjusteret deres syn på aktien flere gange, især med henvisning til en svag salgsudvikling i Kina. Bekymringen om indtjeningsudviklingen fik et ekstra nøk forleden, da selskabets meddelte, at COO’en fratræder med øjeblikkelig virkning.

Spørger man analytikerne, ser de oplagte vindere i tre selskaber, nemlig Ørsted, Ambu og Genmab. I et miljø med stigende makroøkonomisk usikkerhed er det ikke en overraskelse, at analytikerne belønner defensive selskaber inden for biotech, medtech og alternativ grøn energi.

Over de seneste tre måneder har analytikerne opjusteret årsforventningen til Ørsteds overskud med 9 procent. Energikoncernen er i år steget 20 procent på det danske aktiemarked. Ambu handles til 85 gange det forventede overskud i år, hvor der forventes 20 procent vækst i omsætningen årligt de kommende år, og endnu mere i overskudsfremgang. Aktien er udfordret af en meget høj værdiansættelse, som har betydet, at den kun er steget moderat i år.

Hovedparten af de store danske selskaber har klaret sig stabilt gennem de seneste måneders opbremsning i europæisk økonomi. Af de få konjunkturfølsomme danske selskaber har FLSmidth klaret sig fint, set gennem analytikernes briller, selvom selve aktien er blevet presset af en nervøsitet for den langsigtede økonomiske udvikling samt stigende kobberpriser siden slutningen af januar.

Den helt store taber er altså A.P. Møller-Mærsk, som det meste af året har ligget i niveauet 8500 til 9000 for B-aktien. Analytikerne har siden efteråret halveret deres forventning til overskuddet i 2019, og det ser ikke ud til, at nedjusteringerne er slut. Analytikerne forventer et overskud efter skat i år på 4,5 mia. kr., hvilket svarer til en aktiepris på 38 gange overskuddet. Containerraterne ligger aktuelt tæt på det laveste niveau i halvandet år, selvom raterne er tikket en smule op på det seneste.