Ørsted har fået sit første store projekt i Taiwan tilbage på sporet, og fokus vil i de næste måneder især være på udfaldet af tre udbudsrunder på den amerikanske østkyst, som kan udgøre en risiko ovenpå årets flotte kursstigning.
Ørsted kunne dagen før fremlæggelse af regnskabet for 1. kvartal fortælle, at bestyrelsen har taget den endelige investeringsbeslutning om at igangsætte det første store projekt (Changhua 1 og 2A) i Taiwan, som vi fokuserede på i vores seneste omtale.
Den såkaldte FID (Final Investment Decision) kommer i kølvandet på den usikkerhed der blev skabt, da de offentlige etableringstilladelser blev forsinket, og dermed gjorde det umuligt for Ørsted at underskrive en elkøbsaftale med det lokale forsyningsselskab til 2018-tariffen og i stedet må belave sig på den lavere 2019-tarif.
De seneste måneder er brugt på (succesfuldt) at genforhandle leverandørkontrakterne, og disse forbedringer vil udligne en god del af de økonomiske konsekvenser for projektet af den lavere tarif. Udover at projektets størrelse i sig selv gør det interessant, så har Ørsted nu for alvor gjort klar til at globalisere forretningen, da projektet er det første store offshore-projekt man påbegynder udenfor Europa. Det står også klart, at Japan må-ske allerede i 2020 er klar til at igangsætte deres første udbudsrunder for at nå målsætningen om 10 GW kapacitet i 2030.
Fem udbudsrunder afgøres snarligt
Det var også tydeligt på telefonkonferencen, at der er fuld gang i den amerikanske forretning (både offshore og onshore), hvor man afventer en afklaring af hele tre forskellige offshore udbudsrunder indenfor de næste par måneder.
Den amerikanske forretning er særlig interessant, fordi den efter mange års tilløb repræsenterer en enorm vækstmulighed over de kommende mange år, hvor alene staterne på østkysten omkring New York har lanceret målsætninger, der summer up til 15-20 GW havvindskapacitet i 2035.
Stor kursstigning
Som grafen illustrerer har 2019 været en lang optur for Ørsted, der også i maj måned fik Sø & Handelsrettens tilladelse til fortsat at bruge navnet. Flere af de store konkurrenter er også steget betydeligt i kurs, men har dog ikke helt kunnet følge med Ørsteds stigning på 25% inklusive udbytte.
Vi anerkender, at udsigterne står på vækst så langt øjet rækker, og at det fortsat vil tiltrække mange investorer i det nuværende lavrentemiljø. Vi må dog også konstatere, at Ørsted er løbet forud for stort set alle kursmål og på alle multipler er dyrere end nærmest samtlige konkurrenter.
En markedslederposition er dog eftertragtet, og vi forventer, at investorerne fortsat er villige til at købe sig ind i Ørsteds grønne væksthistorie, som blev understreget af et succesfuldt udbud af grønne obligationer for 900 mio. pund for nylig.
I det lys løfter vi vort kursmål til 500, men anbefaler, at man stiller sig på sidelinjen de kommende måneder, hvor der kommer afgørelser på fem store udbudsrunder, som på det nuværende aktiekursniveau i vores øjne repræsenterer en risiko i højere grad end en mulighed.
2. halvår vil forventeligt byde på flere milepæle for Ørsted. Den retablerede salgsproces for netselskabet Radius bør munde ud i et salg, som politikerne på Christiansborg kan bakke op om.
Børskurs på analysetidspunktet: 545,00 AktieUgebrevets kursmål (6 mdr): 500,00
Læs tidligere analyser af Ørsted her. Password er abonnent email, og adgangskode kan hentes her .
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
399,-
pr. måned
Allerede abonnent? Log ind her
