Brøndby nedjusterer allerede efter 1. kvartal

Brøndbys 1. kvartalsregnskab udviser et underskud, som er væsentligt større end i samme kvartal i fjor. Det medfører en nedjustering af helårsforventningerne allerede efter årets første tre måneder.

Brøndbys 1. kvartalsregnskab starter godt med en lidt højere omsætning end i samme kvartal i fjor. Stigningen drives primært af indtægter fra partnere og sponsorer, som er steget med 18,7%. Men så er det også slut med de gode nyheder.

Brøndbys sportsligt svage afslutning på Superligaen placerede klubben på en 5. plads, og det fik betydning både sportsligt og økonomisk. Sportsligt betød det, at man ikke opfylder målsætningen om en placering i Top 3, og økonomisk medførte det et fald entre- og TV-indtægter på 22,5%.

Når dette fald sammenholdes med en stigning i omkostningsniveauet på ikke mindre end 30,5% er der lagt op til problemer på indtjeningssiden i kvartalsregnskabet.

Som det fremgår af tabellen nedenfor blev underskuddet før transferaktiviteter og renteomkostninger i 1. kvartal da også tre gange så stort som i fjor.

Desværre bliver det svage 1. kvartal ikke en enlig svale for Brøndby, som allerede efter regnskabsårets første tre måneder nedjusterer forventningerne meget betydeligt.

Hvor man tidligere havde budgetteret med et underskud før skat i niveauet 10-20 mio. kr. ændrer man nu dette til et underskud i niveauet 40-50 mio. kr.

Den massive nedjustering på 30 mio. kr. skyldes en revurdering af to indtægtsområder: Dels sænker man forventningen til indtægterne i 1. halvår 2019 pga. de svage sportslige resultater, og dels reduceres forventningen til transferindtægter med 27 mio. kr. fra 44 mio. kr. til 17 mio. kr.

Det bør bemærkes, at de nye mål igen er baseret på en sportslig placering i Superligaens Top 3 i 2. halvår 2019. Eftersom det nuværende hold kun formåede at erobre en 5. plads, og de økonomiske forventninger endvidere er baseret på en gevinst på 17 mio. kr. fra spillersalg, må der stilles spørgsmålstegn ved, om de nye helårsforventninger stadig er for optimistiske. Trods den massive nedjustering

Under alle omstændigheder er Brøndby i en finansielt anstrengt situation, hvor man ved udgangen af 1. kvartal har trukket 12,5 mio. kr. på selskabets driftskredit på i alt 15 mio. kr. Det oplyses i 1. kvartalsregnskabet, at man i år har optaget lån på 12 mio. kr. hos bestyrelsesmedlem Torben Bjørn Christensens selskab, og at man har et lån hos hovedaktionær Jan Bech Andersen på 18 mio. kr. fra 2018.

Afhængig af store kapitalindskud
Det forventes, at der skal optages yderligere lån frem til den kapitaludvidelse på ca. 100 mio. kr. , som skulle have været gennemført senest ved udgangen af juni, men som nu er udskudt til 2. halvår
2019. En væsentlig del af kapitaludvidelsen er altså allerede brugt på forhånd til tilbagebetaling af de lån, som er nødvendige for at sikre klubbens drift. Det er nærliggende at stille spørgsmålstegn ved Brøndbys overlevelse på baggrund af den meget dårlige økonomi. Men jvf. note 3 i 1. kvartalsregnskabet har Jan Bech Andersen erklæret sig villig til at ”sikre tilstrækkelig likviditet til, at klubben kan opretholde sit budgetterede aktivitetsniveau.” Den garanti gælder frem til september 2020, så indtil da er Brøndbys overlevelse sikret.

På lidt længere sigt er det vanskeligt at se en fremtid for Brøndby i den nuværende model. Gennem de seneste ti år har man tabt et stort trecifret millionbeløb, og når 2019 medregnes har 9 af de seneste 10 år givet underskud. Som en kronisk underskudsgivende klub kan Brøndby holdes i live af store kapitalindskud fra hovedaktionæren, men den situation er næppe holdbar i længden.

På kort sigt gør usikkerheden om klubbens økonomiske situation Brøndby-aktien til et papir, man bør holde sig fra.

Børskurs på analysetidspunktet: 0,73 AktieUgebrevets kursmål (6 mdr): N/A

Læs tidligere analyser af Brøndby her. Password er abonnent email, og adgangskode kan hentes her .