Veloxis fastholdt forventningerne til 2019 i 1.kvartalsregnskabet. Kursmålet hæves fra 2,0 til 2,3.
Veloxis forventer stadig en omsætning på 58-68 mio. USD og et resultat af primær drift på 4-10 mio. USD. Estimaterne fastholdes med en indtægt på 64 mio. USD og EBIT på 7 mio. USD.
Envarsus’ markedsandel i USA steg fra 1,9% i 1. kvartal 2018 til 3,6% i 1. kvartal i år. Det er fortsat konvertering af patienter fra generisk tacrolimus, som står for det største vækstbidrag. 78,9% af konverteringspatienterne i 1. kvartal var tidligere på generisk tacrolimus.
Transplantationspatienter med CYP3A5*1 genotype, som nedbryder tacrolimus hurtigere end hos andre nyretransplanterede patienter, og derfor kræver en højere dosis tacrolimus bidrager væsentligt til omsætningsvæksten. Denne patientgruppe udgør 30% af de ca. 200.000 tidligere nyretransplanterede patienter i USA.
Der er foretaget mindre justeringer i værdiansættelsesmodellen, og i basisscenariet er DCF per aktie hævet fra 2 kr. pr. aktie til 2,3 pr. aktie. I de positive og negative scenarier er fair DCF value per aktie henholdsvis 4,2 kr. (før 3,8 kr.). og 0,9 kr. (før 0,8 kr.). Indtjeningsestimaterne er uændrede, og årsagen til opjusteringerne er en justering af diskonteringsfaktoren (beta).
Estimatet for Envarsus’ peaksalg i basisscenariet er på 368 mio. USD svarende til en peakmarkedsandel i segmentet nytransplanterede (de novo) patienter på 32% og en peak markedsandel i segmentet tidligere transplanterede patienter på 15%. Markedsværdien på 4 mia. kr. afspejler betydelige forventninger til væksten i indtjeningen i de kommende år. En markedsværdi/peaksalg ratio på 1,6 (i basisscenariet) virker dog ikke udfordrende, og sammenholdt med DCF værdiansættelsen i basisscenariet på 2,3 kr. pr aktie må den nuværende aktiekurs vurderes som værende tæt på fair value.
Lars Hatholt
Børskurs på analysetidspunktet: 2,22 AktieUgebrevets kursmål (12 mdr): 2,30
Læs tidligere analyser af Veloxis her. Password er abonnent email, og adgangskode kan hentes her .
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
