Brdr. Hartmanns 3. kvartalsregnskab ser ved første øjekast ud til at være forbedret dramatisk i forhold til året før. Resultaterne skævvrides dog af ekstraordinære udgiftsposter i 2018, som gør sammenligningen taknemmelig.
I de første tre kvartaler af 2018 havde man således ekstraordinære udgifter på sammenlagt 30 mio. kr. til bl.a. organisationstilpasning og overflytning af selskabsfunktioner og aktiviteter i Tyskland. Heraf blev 9 mio. kr. afholdt i 3. kvartal.
Et andet forhold, som får 3. kvartal 2019 til at fremstå bedre i forhold til samme kvartal i fjor, er en stor fremgang i omsætningen hos Hartmann Technology. Her blev omsætningen i 3. kvartal 2019 44 mio. kr. mod kun 6 mio. kr. i 2018.
Der er dog ikke tale om en holdbar fremgang, men om et enkeltststående kvartalsresultat, som ikke repræsenterer hele året. For 2019 som helhed forventer man tværtimod en lavere omsætning i Hartmann Technology end i 2018.
Selvom det umiddelbart fremragende 3. kvartal altså ikke er helt så fremragende, som det ser ud til, er der dog stadig tale om en positiv udvikling hos Brdr. Hartmann. Hvis vi sammenligner med selskabets udmeldinger på dette tidspunkt i fjor, havde man netop fulgt op på en ”nedpræcisering” af forventningerne i halvårsregnskabet med en regulær nedjustering før 3. kvartalsregnskabet.
I år har Brdr. Hartmanns udmeldinger derimod et positivt fortegn, og i 3. kvartalsregnskabet opjusterer man forventningerne til både omsætning og indtjening. Man fastholder ganske vist det forventede omsætningsinterval 2,2-2,4 mia. kr., men forventer nu at ende i den øverste del af intervallet. For EBIT-margin fastholdes intervallet 9-11%, men også her forventes året at ende i den høje del af de senest udmeldte forventninger.
De optimistiske toner bygger på en forventning om fortsat volumenvækst i 4. kvartal med højere gennemsnitlige salgspriser, og gevinsten herved forventes at overstige den lavere omsætning i Hartmann Technology.
I vores seneste analyse af Brdr. Hartmann betegnede vi aktiekursen som værende en anelse for høj. Siden er aktien faldet 5%, og 3. kvartalsregnskabet har givet anledning til en mindre opjustering af vores kursmål. Dermed er der nu overensstemmelse mellem vores vurdering og aktiekursen, og vi ser derfor Brdr. Hartmann som fair prissat.
Børskurs på analysetidspunktet: 296,00 AktieUgebrevets kursmål (3 mdr): 293,00
Læs tidligere analyser af Brdr. Hartmann her. Password er abonnent email, og adgangskode kan hentes her .
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
399,-
pr. måned
Allerede abonnent? Log ind her
