Danfoss’ dristige jagt på markedsandele

Strategisk set: Kan Danfoss gøre det igen? I årene efter opkøbet af finske Vacon i 2014 lykkedes det Danfoss at øge den samlede globale markedsandel for sin Drives-division. 2019-tallene fra Danfoss viser, at koncernen er finansielt rustet til købet af Eatons hydraulikforretning, der gør Danfoss til nummer ét i en stor international branche, skriver fagredaktør Morten A. Sørensen.

Danfoss har satset afgørende i det store langsigtede spil om markedspositioner. Og tallene for 2019 viser, at koncernen nok har løbet en risiko, men sandsynligvis kan få kræfter til igen at ekspandere yderligere, efter det netop varslede opkøb af amerikanske Eatons hydraulikvirksomhed.

Danfoss beskriver i sin 2019-årsrapport for første gang sine fire divisioners globale position på deres respektive markeder. Én division, Cooling, noteres med et iøjnefaldende stort et-tal som globalt førende i sin branche, mens Drives og Heating indtager andenpladser. Også ved afsnittet om den største division, Power Solutions, står et stort to-tal.

VACON-KØB BLEV FORBILLEDET
Tallene antyder ledelsens ambitioner. For netop to-tallet ved Power Solutions vil efter al sandsynlighed i næste årsrapport være blevet til et et-tal. Opkøbet af amerikanske Eaton betyder ifølge markedsforskere, at Danfoss overhaler tyske Bosch og bliver verdens største leverandør af mobilt hydraulisk udstyr, med en markedsandel på 16,9 procent.

Opkøbet kommer, efter at Danfoss gennem nogle år har været en af de mest effektive leverandører af mobil hydraulik. Danfoss’ overskudsmargin i Power Solutions ligger højere end i Eatons hydraulikaktiviteter. Teknologisk er Danfoss i front. Med Eaton-købet bliver Danfoss i øvrigt også en spiller inden for industriel hydraulik, hvor koncernen hidtil har fokuseret på mobil hydraulik til f.eks. entreprenør- og landbrugsmaskiner.

Allerede i år 2000 henviste den daværende koncernchef og nuværende bestyrelsesformand Jørgen Mads Clausen til netop afdøde General Electric-chef Jack Welch’s målsætning: Det gælder om globalt at være blandt de tre største i sine brancher, gerne nummer to og helst nummer et.

Jørgen Mads Clausens efterfølgere, først Niels Bjørn Christiansen og nu Kim Fausing, har siden intensiveret jagten

på de globale top-placeringer. Det er ikke indtjeningsvækst, men netop en forventet opretholdelse eller erobring af markedsandele, der er centrale i Danfoss 2020-prognose.

Niels Bjørn Christiansen blev topchef i 2008. Efter at han havde fået styrket selskabets finanser, slog han til ved i 2012 at købe den del af børsnoterede Sauer-Danfoss, som Danfoss ikke ejede i forvejen, og i 2014 fulgte købet af finske Vacon for 1 mia. euro.

I dag kan købet af Vacon formentlig ses som et eksempel på, hvad Danfoss gerne vil have ud af sine opkøb. Danfoss/Vacon har siden 2014 øget sin markedsandel, og koncernens Drives-division er nu blevet den næststørste globale leverandør af variabel hastighedskontrol til elektriske motorer, lige efter ABB. I 2018 overhalede Danfoss ifølge branchesitet Drives & Controls en anden konkurrent, Siemens, som den største leverandør af variable speed drives i EMEA (Europa, Mellemøsten og Afrika)

STABILT GRUNDLAG FOR MERE VÆKST
Overtagelsen af Eaton er af samme karakter som Vacon-købet og kan skabe grundlag for en tilsvarende markedsekspansion.

Men den seneste overtagelse er samtidig en usædvanlig stor mundfuld for Danfoss. Netop derfor er den stabile udvikling med pænt stigende omsætning og indtjening, som blev understreget med 2019-tallene, særlig vigtig for Danfoss. En stigning i EBITDA-driftsresultatet på 11 pct. til 1026 mio. euro sikrer et forhold mellem nettogælden og EBITDA på én for 2019 .

Det er afgørende, for alt andet lige øger opkøbet nettogælden med 3 mia. euro, og nettogæld/ebitda-forholdet med omkring 2,5, hvis man lægger Eaton-aktiviternes EBTIDA på cirka 225 mio. euro til Danfoss-resultatet. Det er ganske markant, også i forhold til egenkapitalen på 2,9 mia. euro.

Danfoss har tidligere demonstreret, at selskabet med sit – set over en årrække – solidt stigende cash flow fra driftsaktiviteter ret hurtigt kan få nedbragt sin gæld. Hvis den gode 2019-udvikling fortsætter i 2020 og de kommende år, vil gælden igen komme hurtigt ned, og Danfoss kan få kræfter til ny markedsekspansion.

Men der er jo et ”hvis” i den prognose. Danfoss venter i sin årsberetning, at corona-krisen midlertidigt kan bremse den globale vækst og den kinesiske i særdeleshed.