North Medias 1. kvartalsregnskab viser en tilbagegang på bundlinjen på 82%, og det er nærliggende at tro, at North Media må være hårdt ramt af Covid-19 krisen. Men det er forkert. Faktisk går det rigtig godt hos North Media.
Forklaringen på den store tilbagegang på bundlinjeresultatet i 1. kvartal skyldes ganske vist Covid-19, men ikke som følge af indvirkningen på selskabets drift. I stedet skal forklaringen findes i North Medias store værdipapirbeholdning, som ultimo 2019 bestod af 11 aktier og 2 investeringsforeninger til en samlet værdi på 400 mio. kr.
De store kursfald på aktiemarkedet kostede derfor North Media et minus på 44,8 mio. kr. mod et plus på 57,7 mio. kr. i samme periode i fjor. Disse kortsigtede udsving bør ikke tillægges større betydning i den overordnede vurdering af selskabets indtjening, og blikket bør derfor flyttes et par linjer op i regnskabet til den primære drift. Her finder vi en fremgang på 34 mio. kr. svarende til en stigning på 121%.
Fremgangen forklares primært med effektiviseringsgevinster pga. omstillingen fra to ugentlige til én ugentlig omdeling i FK Distribution, som er North Medias suverænt største selskab.
North Media suspenderede kortvarigt sine forventninger til helåret som følge af Covid-19, men i 1. kvartalsregnskabet oplyses det, at man nu forventer et EBIT før særlige poster på niveau med 2019. En fastholdelse af sidste års indtjening er et meget positivt signal i det aktuelle marked, men det skyldes i vid udstrækning en enkeltstående begivenhed. Nemlig frasalget af North Medias avisaktiviteter.
Det er en beslutning, som en del af selskabets aktionærkreds har efterlyst i årevis, mens man har valgt at holde fast i en forretning, som de seneste tre år har givet et underskud på den primære drift på sammenlagt 44,8 mio. kr. I 2020 forventede man ved indledningen af året et stigende underskud før særlige poster på 8-12 mio. kr., men i april vendte man på en tallerken og solgte selskabet til Jysk Fynske Medier.
Dermed slipper man af med en kronisk underskudsgivende del af koncernen, og det forventes, at salget vil påvirke årets EBIT-resultat positivt med 15 mio. kr. i forhold til den oprindelige udmelding om et bedre primært driftsresultat end i 2019.
Det er endnu uklart, hvordan FK Distributions kunder i detailhandlen vil blive påvirket af Covid-19, og det øger usikkerheden om North Medias fremtidige indtjening. Men frasalget af North Media Aviser får en øjeblikkelig positiv effekt på bundlinjen både i år og fremover.
Eftersom den langsigtede usikkerhed omkring FK Distribution er velkendt, vurderer vi, at forøgelsen heraf mere end opvejes af de positive effekter fra det overraskende salg af North Media Aviser. På et aktiemarked, hvor kursmålene i øjeblikket justeres nedad, går vi derfor imod strømmen mht. North Media og hæver kursmålet med 5%.
Børskurs på analysetidspunkt 47,00 AktieUgebrevets kursmål (6 mdr) 55,10
Læs tidligere analyser af North Media her. Password er abonnent email, og adgangskode kan hentes her .
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
399,-
pr. måned
Allerede abonnent? Log ind her
