Corona-lukket marked i UK rammer H+H i 2. kvartal

Aktiemarkedets indledende reaktion på Corona var kraftig, men de store kursfald viste sig at være kortvarige. Det betyder bl.a., at H+H Internationals aktiekurs er steget 68%, siden vi anbefalede aktien i marts.

Dengang konkluderede vi, at H+H kunne blive en vinder efter krisen, og vi forventede en kursstigning på 25% i løbet af det næste halve år. Men siden er det gået langt bedre end forventet, og det naturlige spørgsmål er derfor, om H+H nu er en overvurderet aktie?

Man kan i vidt omfang stille spørgsmålstegn ved holdbarheden af de aktuelle aktiekurser, men som investor er man nødt til at forholde sig til virkeligheden. Det er derfor nødvendigt at revurdere kursmålet for H+H ud fra både stemningen på aktiemarkedet og selskabets meget positive 1. kvartalsregnskab.

Ganske vist har H+H endnu ikke løftet sløret for, hvad man forventer af 2020 efter at have suspenderet de oprindelige forventninger. Man betragter endnu usikkerheden omkring specielt det britiske marked som værende for stor til at kunne give et bud på helårsresultatet for 2020.

Men det er værd at bemærke, at Corona for alvor slog til mod aktiemarkederne midt i februar, så halvdelen af 1. kvartal kan altså betragtes som værende i ”Corona-territorie”. På trods heraf leverede H+H en stigning i omsætningen på 5,7% og en stigning i det primære driftsresultat på over 50%. Forklaringen på den store fremgang i indtjeningen ligger dels i prisstigninger og dels i effektivitetsforbedringer på selskabets kernemarkeder. Man betegner da også selv 1. kvartal som ”a very good first quarter for H+H despite operating in uncertain times”.

Aktiviteterne i Europa ekskl. UK følger indtil videre den oprindelige plan, men på H+H’s store marked i UK blev efterspørgslen stærkt begrænset i slutningen af marts, da byggepladser og distributionscentre blev lukket ned.

H+H oplyser ganske vist, at UK siden starten af maj er begyndt at planlægge en genåbning af de lukkede byggepladser og distributionscentre, men det efterlader effekten i april og maj som et åbent spørgsmål. Det er da også en væsentlig årsag til, at H+H endnu ikke har udsendt en revideret forventning til 2020.

Vi får måske en indikation på effekten i april og maj i en meddelelse fra Forterra , som producerer mursten til det britiske marked. Her oplevede man i april en reduktion i omsætningen med 86% i forhold til samme måned i fjor. I maj var reduktionen på 62%. På den baggrund må vi forvente et stort fald i omsætningen på H+H’s britiske marked i 2. kvartal.

Forsinkelsen kan række hele vejen gennem 2021, og den vil ganske givet påvirke forventningerne til 2020 negativt. Det gode kvartalsregnskab og det stærke aktiemarked modarbejdes dermed af usikkerheden om det kommende halvårsregnskab.

Børskurs på analysetidspunktet 115,40 AktieUgebrevets kursmål (3 mdr) 119,00

Læs analyser af H+H International her. Password er abonnent email, og adgangskode kan hentes her .