Corona kan blive til fordel for Rockwool på længere sigt

Rockwools stigning på 95% i løbet af 2½ måned kan delvist begrundes med Corona-krisens accelleration af klima- og miljøvenlige politiske initiativer. På kort sigt var stigningen dog for stor.

Rockwool er en af de aktier, som har reageret mest dramatisk på Corona-krisen. Sammen med mange andre aktier startede Rockwool-aktien et kraftigt fald i slutningen af februar, og efter en måneds nedtur var kursen reduceret med 42%.

Det var i sig selv en voldsom reaktion, men kursbevægelsen de næste 2½ måned blev endnu større. Her steg kursen nemlig med 95% til den foreløbige kurstop i 1933 i starten af juni. Dermed var kursen 12% højere end dagen før Corona i februar startede aktiemarkedets nedtur.

Det er en bemærkelsesværdig reaktion, og den kan ikke begrundes i Rockwools egne udmeldinger. 1. kvartalsregnskabet fortæller ganske vist om en fremgang i det primære driftsresultat, men den er kun på 4%. Og korrigeret for effekten af valutakurs-ændringer og tilkøb af virksomhed er omsætningsstigningen kun på 0,5%.

Vores seneste analyse af Rockwool blev foretaget en uge før Corona vendte op og ned på aktiemarkedet, og i den analyse vurderede vi Rockwool som værende nogenlunde rimeligt værdiansat ved en kurs på 1710.

Regnskabsresultatet for 1. kvartal giver ikke anledning til at opjustere dette kursmål, og den fortsatte suspension af selskabets egne forventninger til 2020 knytter en usikkerhed til aktien, som heller ikke trækker kursmålet opad.

Selvom Rockwool endnu ikke har sat nye tal på forventningerne til 2020, oplyses det i 1. kvartalsregnskabet, at ”We expect a significant negative impact over the coming months”. Salget i april fremgår af naturlige årsager ikke af 1. kvartalstallene, men i regnskabsteksten fortælles om et fald på 20%.

Så alt i alt ser det ganske deprimerende ud, men alligevel stiger kursen. Hvorfor?

Den mest oplagte forklaring er, at hele aktiemarkedet er steget de seneste to måneder, og det er derfor naturligt, at Rockwool er fulgt med op.

Corona kan blive til fordel for Rockwool
En anden forklaring kan være, at Rockwool på lidt længere sigt faktisk kan få fordel af Coronaens slag mod den globale økonomi. Det lyder måske mærkeligt, da en faldende aktivitet i samfundet også vil ramme byggeindustrien, som Rockwool leverer til. Men her kommer den politiske vinkel på samfundsøkonomien Rockwool til hjælp. Der bliver i øjeblikket planlagt gigantiske økonomiske hjælpepakker for at undgå at sende den globale økonomi tilbage til en krise som i 1930’erne, og byggeindustrien er en vigtig del af denne plan.

Samtidig oplever vi i øjeblikket et stigende fokus på klima og miljø hos både politikere og vælgere, og disse to forhold kan gå hånd i hånd til fordel for Rockwool.

Rockwool skriver således i 1. kvartalsregnskabet: ”We see more countries placing priority on energy efficiency and renovation as part of their recovery plans, which should benefit demand for our products.” Det, som på kort sigt er en krise, kan altså på lidt længere sigt forstærke en udvikling, der er til gavn for Rockwool.

Pga. usikkerheden i den aktuelle situation hæver vi dog ikke kursmålet fra den seneste analyse i februar, og betragter derfor Rockwool som korrekt værdiansat ved den aktuelle kurs.

Børskurs på analysetidspunktet 1722,00 AktieUgebrevets kursmål (6 mdr) 1710,00

Læs tidligere analyser af Rockwool her. Password er abonnent email, og adgangskode kan hentes her .