Genmab leverer en meget flot og omfangsrig udviklingsaftale med AbbVie Pharmaceuticals, som betaler 750 mio. USD samt potentielle milepælsbetalinger på op til 3,15 mia. USD for adgang til tre bi-specifikke antistoffer samt deltagelse i et forskningssamarbejde omkring udviklingen af op til fire nye lægemiddelkandidater.
Det centrale element i aftalen er Epcoritamab (CD3/ CD20), hvor der nu forventes opstart af mindst et fase 3-forsøg allerede i år. Her deler Genmab og AbbVie det kommercielle ansvar i USA og Japan, mens AbbVie er ansvarlig for den resterende globale kommercialisering. Genmab bogfører nettoomsætningen i USA og Japan, og deler nettoresultatet med AbbVie, som i øvrigt betaler royalties i niveauet 22% til 26% for det resterende globale salg.
De to øvrige navngivne antistoffer, som aftalen indbefatter, er DuoHexaBody CD37 og DuoBody CD4x5T4. For disse to programmer, samt for de op til fire nye lægemiddelkandidater, der eventuelt udvikles som et resultat af forskningssamarbejdet, vil Genmab og AbbVie dele ansvaret for den eventuelle kommercialisering i USA og Japan, samtidig med at Genmab også forbeholder sig retten til at deltage i kommercialisering i resten af verden.
I forhold til forskningssamarbejdet står Genmab for at gennemføre fase 1-studierne, mens AbbVie herfra kan vælge at gå med i den videre udvikling.
Store ambitioner og vækstplaner
Samlet set betyder aftalen, at Genmab nu har opjusteret sin 2020 guidance for både top og bundlinje med 3,9 mia. kr. Størrelsen på upfront-betalingen overrasker os positivt, men vi forventer samtidig, at Genmabs udgifter til udvikling vil vokse mærkbart i de kommende år.
AbbVie er kendt for store ambitioner og aggressive vækstplaner, og senest manifesterede disse sig ved, at selskabet overtog Allergan i 2019 for 63 mia. USD.
AbbVie er i vores øjne den perfekte partner, og samarbejdet kan umiddelbart få en større betydning end som så. AbbVie vil give god modvægt overfor den store dominans, som Johnson & Johnson hidtil har haft qua den store succes med Darzalex. I vores sidste analyse tillagde vi Genmabs fair value på 1952 en midlertidig momentumpræmie på 98. Aktien har i mellemtiden været helt oppe at ramme 2140 kortvarigt, før et større tilbagefald har betydet, at kursen nu oven på stigningen i kølvandet på AbbVie-aftalen aktuelt ligger i 1960.
Det er vores opfattelse, at momentumpræmien hermed har udspillet sin effekt, ikke mindst da en væsentlig del af de ventede nyheder nu er materialiseret.
Faktum er dog, at Genmabs langsigtede fremtidsperspektiver nu fremstår fundamentalt bestyrket efter aftalen med AbbVie.
David Mygind
DM og/eller dennes nærtstående ejer aktier i Genmab
Børskurs på analysetidspunktet 1960,00 AktieUgebrevets kursmål (12 mdr) 2050,00
Læs analyser af Genmab her. Password er abonnent email, og adgangskode kan hentes her .
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
