Aktieanalytikere har vigende tro på hurtigt comeback

Tema: I kølvandet på coronakrisen. Internationale aktieanalytikere, skruer nærmest uge til uge ned på deres forventninger til selskabernes overskud næste år. Helt frem til Q3 2021 vil de store børsnoterede selskaber ikke have indhentet overskudsfaldet under krisen.

Hver uge indhenter analysefirmaet Refinitiv estimater fra aktieanalytikere i den vestlige verden om, hvordan de ser på udviklingen i de største europæiske børsselskabers overskud. Men det er ikke nogen hemmelighed, at den regnskabssæson, vi lige er startet på, med Q2-regnskaber, bliver den værste i mands minde.

Lige nu forventer analytikerne et overskudsfald i årets andet kvartal på hele 68 pct. i forhold til samme kvartal sidste år. Særligt hårdt ramte er følgende sektorer: Cykliske forbrugsvarer, energi, finans og industri. Teknologi og health care ventes at komme helskindet gennem kvartalet, og det har også smittet positivt af på de mange danske aktier inden for farma.

Det store interessante spørgsmål er imidlertid, hvordan analytikerne ser på europæisk erhvervslivs comeback de næste tre-fire kvartaler. Økonomisk Ugebrev har gennemgået Refinitivs rapportering for de seneste ti uger for at spotte eventuelle positive eller negative tendenser over udsigten for det næste års tid.

UÆNDRET SYN PÅ DEN NÆRE FREMTID
Bundlinjen er, at analytikerne ser et nogenlunde uændret indtjeningsbillede i tredje og fjerde kvartal i år – i forhold til for to måneder siden. Det ser stadig forholdsvis rødt ud med et forventet overskudsfald på 37 pct. i tredje kvartal og et minus på 20 pct. i årets sidste kvartal.

Vi er også dykket ned bag hovedtallene for at afkode hvilke sektorer, der kommer hurtigst tilbage i normalen, og hvilke sektorer, der vil halte bagefter i længere tid. Tallene viser, at trods meget stærk fremgang i første kvartal 2021 vil flere store sektorer stadig ligge langt under før-kriseniveau. Cykliske forbrugsselskaber vil ligge på indeks 31 og industri på indeks 36. Til gengæld vil flere andre sektorer ligge godt, bl.a. teknologi på indeks 143, energi på indeks 133 og health care på indeks 98.

Mest opsigtsvækkende er dog, at analytikerne på det seneste har nedjusteret deres forventninger til overskudsudviklingen i andet og tredje kvartal næste år. Med andre ord er der en klar tendens til, at analytikerne skruer ned for optimismen på den lidt længere bane. Det kan bunde i, at der i flere vestlige lande nu er nye smittebølger under opsejling og deraf følgende nye nedlukninger. Det kan også skyldes, at vi er på vej ud i et anderledes makro-økonomisk miljø, hvor vi, renset for COVID-19, måske er på vej mod en længerevarende konjunkturafmatning.

Tankevækkende er det under alle omstændigheder, at de toneangivende europæiske obligationsrenter er på vej ned, og det synes som om, at markedet ikke ser den store stimulanseffekt i, at myndigheder og centralbanker pumper penge ud i ineffektive virksomheder og projekter, som aldrig i en effektiv markedsøkonomi ville overleve.

I første omgang står vi i denne uge over for en stribe danske C25-regnskaber, hvor der er kommet flere meldinger om kæmpestore overskudsfald. Hvis der ses bort fra de positive forventninger med overskudsfremgang i Vestas og Genmab, er der ifølge analytikerne lagt op til bøllebank til flere andre danske C25-selskaber: Ifølge Refinitivs indsamlede estimater forventes Ørsted at levere et overskudsfald på 69 pct. (EPS fra 3,4 til 1,04), Novozymes et overskudsfald på 26 pct. (fra EPS 3,1 til 2,3) og Simcorp et overskudsfald på 45 pct. (fra EPS 0,59 til 0,32). Alle med regnskab onsdag. Tirsdag kommer der regnskab fra Vestas, hvor analytikerne ser plus 8 pct. i EPS (fra 0,45 til 0,49).

D F