Flügger trodser krisen: Toplinjevækst med grøn profil

Flügger forventer stigende omsætning og EBIT-margin i 2020/21. Den nye strategi Going Green kan blive den trigger, som udløser en længe savnet vækst på toplinjen.

I Formue 16/2020 anbefalede vi Flügger med en forventet kursstigning på 15% de næste seks måneder, men Flügger indfriede forventningerne langt hurtigere end forudset. Og derefter fortsatte aktien kursstigningen, så kursen i dag ligger 17% over vores kursmål fra april.

Betyder det, at Flügger er overvurderet i dag? Eller er der siden tilføjet noget til regnestykket, så den aktuelle aktiekurs kan begrundes?

Svaret på det sidste spørgsmål er bekræftende. Ved indledningen til regnskabsåret 2019/20 arbejdede Flügger med en strategisk målsætning om en omsætning på mindst 2 mia. kr. i 2020/21 og en EBIT-margin på mindst 6%, men denne forventning blev suspenderet den 19. marts som følge af Corona-udbruddet.

Det efterlod investorerne i usikkerhed om, hvad de kunne forvente af Flügger fremadrettet, og en sådan usikkerhed er traditionelt gift for aktiekursen. Derfor var det positivt, at man i en selskabsmeddelelse den 1. juni ophævede suspensionen. I årsregnskabet 2019/20, som blev offentliggjort tre uger senere, var der dog sket en mindre nedjustering af forventningerne. Den numeriske forventning til omsætning og EBIT-margin fastholdes ganske vist, men nu talte man ikke længere om ”mindst” at nå disse mål, men om at ”nå niveauet”. Man holdt dermed døren åben for et resultat en smule under den justerede EBIT-margin i 2019/20 på 6,1%. Men sådan kommer det ikke til at gå.

I torsdags opjusterede Flügger nemlig de seneste forventninger, så man igen venter en omsætning på den rigtige side af 2 mia. kr. Samtidig løftes forventningerne til EBIT fra 120 mio. kr. til intervallet 130-150 mio. kr.

Dermed har man allerede få måneder inde i det forskudte regnskabsår 2020/21 taget et vigtigt skridt mod det finansielle pejlemærke, som siger 2,5 mia. kr. i omsætning og en EBIT-margin på over 6% i 2023/24.

Flüggers nye strategi: ”Going Green”
Selvom ugens opjustering er positiv, må den dog ikke fjerne blikket fra Flüggers langsigtede arbejde på et område, som i disse år får stadig større betydning. Nemlig miljøområdet.

Maling forbindes normalt ikke med noget positivt, når det gælder miljøforhold, men med strategien ”Going Green” melder Flügger sig ind i et af tidens varmeste emner.

Blandt FN’s verdensmål har man valgt at fokusere på tre mål (læs mere herom i Flüggers årsregnskab 2020/21 side 24), og der nævnes meget konkrete eksempler på, hvad der skal realiseres. F.eks. reduktion af spildevand med 25% pr. liter produceret maling allerede i 2023/24.

Hvis miljøperspektivet benyttes aktivt i selskabets markedsføring, kan det være den trigger, som udløser en længe savnet vækst på toplinjen.

Kombineret med Flüggers lave nøgletal og et stærkt frit cash flow anser vi teoretisk set aktien som værende i stand til at bære en kurs omkring 450. Altså et yderligere kurspotentiale på ca. 20%. Men den kortsigtede usikkerhed omkring de økonomiske forhold på Flüggers markeder, samt den forholdsvis beskedne andel af selskabets aktier i fri handel, begrænser det kortsigtede potentiale. Vi nøjes derfor med at hæve kursmålet til 410.

Bruno Japp

Børskurs på analysetidspunktet 370,00
AktieUgebrevets kursmål (6 mdr) 410,00

Læs tidligere analyser af Flügger her. Password er abonnent email, og adgangskode kan hentes her .