Parken Sport & Entertainment (PSE) forventer nu et underskud før skat på 150-200 mio. kr. i 2020, og usikkerheden om indtjeningen i 2021 er så stor, at aktien ikke kan anbefales.
Da PSE midt i marts suspenderede forventningerne til 2020 var usikkerheden om de økonomiske konsekvenser af Coronavirus-udbruddet så stor, at det ikke var muligt at give et kvalificeret bud på omsætning og indtjening i 2020.
De seneste fem måneder er usikkerheden imidlertid blevet mindre, og nu lyder PSE’s reviderede forventninger til 2020 på en omsætning i niveauet 550-650 mio. kr. (tidligere 900-950 mio. kr.) og et resultat før skat på minus 150-200 mio. kr. (tidligere 0-20 mio. kr.).
Det er en drastisk nedjustering, men alligevel er PSE’s aktiekurs i dag 13% højere end ved vores seneste analyse af aktien i april. Forklaringen skal findes tre steder:
Usikkerhed. I april var der en betydelig usikkerhed om, hvilke økonomiske konsekvenser Coronavirussen ville få for PSE. Man havde på det tidspunkt lukket Lalandias aktiviteter ned, og FC Københavns kampprogram på både dansk og internationalt plan var suspenderet.
Siden har vi været gennem en nedlukning af samfundet og er så småt ved at åbne for aktiviteterne igen. Usikkerheden er derfor blevet mindre, og PSE har i august været i stand til at offentliggøre reviderede forventninger til 2020. Investorerne er derfor ikke længere tvunget til at operere med den samme usikkerhedsmargin som i april.
Likviditet. Det lå helt fast, at når de reviderede forventninger på et tidspunkt ville blive offentliggjort, ville de være betydeligt dårligere end de oprindelige. Eftersom man havde budgetteret med et resultat før skat på 0-20 mio. kr. var der dermed ingen tvivl om, at PSE ville komme ud af 2020 med et betydeligt underskud.
Der kunne også forventes et pres på PSE’s kapitalberedskab, som ultimo marts var 100,2 mio. kr. mod 278,2 mio. kr. tre måneder tidligere. Selvom det var et normalt fald i årets første kvartal, var der denne gang ikke udsigt til, at fodbold, turisme og feriesæson kunne fylde kassen op igen.
I 1. kvartalsregnskabet den 25. maj oplyste man dog, at likviditetsberedskabet var blevet styrket med yderligere 440 mio. kr. Det blev samtidig oplyst, at ledelsen vurderede koncernens kapitalberedskab som forsvarligt.
Fodbold. FC Københavns succes i Europa League har overgået forventningerne. PSE kalkulerer normalt med deltagelse i et europæisk gruppespil, men i år nåede FC København et skridt videre, da holdet først i mandags blev slået ud af Manchester U i kvartfinalerne.
Samtidig kvalificerede man sig med en 2. plads i Superligaen 2019/20 til kvalifikationskampe om en plads i Europa League, og dermed har man selv mulighed for at sikre sig de internationale kampe til efteråret, som der budgetteres med.
Alt i alt giver det altså mening, at PSE efter en nedjustering på op imod 200 mio. kr. alligevel værdiansættes højere end tilbage i april.
Det er dog ikke ensbetydende med, at aktien dermed bliver et godt køb. Hvis det danske og internationale samfund rammes af en ny nedlukning som følge af Coronavirus bølge nr. 2, vil det få alvorlige konsekvenser for PSE’s indtjening i 2021. Aktien er derfor forbundet med så stor usikkerhed, at vi ikke sætter noget kursmål for resten af regnskabsåret.
Bruno Japp
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
399,-
pr. måned
Allerede abonnent? Log ind her
