Analyse: Som beskrevet i tidligere analyser har vi været skeptiske overfor Mdundo som investeringscase.
For det første fordi selskabet som udbyder i Afrika af streaming musik er oppe mod nogle kapitalstærkegiganter, som Apple Music, Spotify og andre kapitalfond-ejede tjenester, der med kapitalmagt og råd til at prisdumpe i flere år for at vinde markedsandele.
For det andet virker hele kapitalrejsningsmodellen tvivlsom og velegnet til at køre private småinvestorer over ved selve IPO’en. Som nævnt i Økonomisk Ugebrev har de 40 business angels, som angiveligt skulle have indskudt kapital tidligere, fået deres aktier til en tredjedel af IPO kursen. Selvom de har lock up på 3/4 dele af deres aktier, har de for en del af deres aktier kunne sælge ud på børsnoteringsdagen med 200 % gevinst. Vi tror, at det har været med til at presse kursen.
For det tredje er vi skeptiske omkring selskabets meddelelse om, at tegningen var over 100 % overtegnet, samtidig med at der til store aktionærer skete en “individuel” tildeling. Uden at vi tror at det er tilfældet, så kunne de 40 business angels teoretisk have lagt tegningsordrer på een mio. kr. hver, og hvor selskabet efterfølgende kun har tildelt aktier til andre eksterne aktionærer. Vi tror ikke, at der er sket, men der er en mistanke. Især fordi der med overtegningen burde være sket en kursstigning på første børsdag,
For det fjerde finder vi det dybt problematisk, at selskabet i forbindelse med meddelelse om overtegningen også skriver, at den betyder, at aktien bør stige ved børsstart første dag. Det virker som en manipulerende udmelding, som man som børsnoteret selskab skal holde sig fra, og som sikkert er på kant med reglerne.
For det femte anser vi hele casen som usikker, fordi det vil kræve betydelig kapitalstyrke, og hvis de udmeldte forventninger ikke holder stik, skal selskabet allerede hente mere kapital om nogle år.
For det sjette ser vi det som problematisk at hovedparten af nettosalget er sket gennem Sydbank, hvilket kunne indikere, at der er få større aktionærer på salgstogt, som måske ikke stopper med det samme. Kursfaldet på 24 % efter få dagen, kan få mange af de nye aktionærer til at smide deres aktier, ikke mindst fordi de havde håbet på en hurtig gevinst.
