Fra Danske Bank:
De store aktieindeks er faldet betydeligt den seneste uge efter opturen i de sidste måneder. Især de vigtigste amerikanske indeks er nu inde i en korrektion, og de var på et tidspunkt nede med 10 % i denne uge, især fordi teknologiaktierne dykkede. Faldet i tech-aktier skaber usikkerhed på tværs af aktieklasser.
Den bagvedliggende årsag til faldet kan være, at markederne var blevet lidt vel optimistiske, eller lignende mere tekniske faktorer. Men årsagen kan også være usikkerhed på makrosiden i form af Brexit, amerikansk politik eller geopolitikken, hvilket i givet fald kan have længevarende effekt på aktierne. Vi hælder mest til førstnævnte forklaring.
Derfor regner vi også med, at centralbankmødet i USA i næste uge vil gyde lidt olie på vandene. Begivenhederne i de seneste uger viser, at den latente risiko stadig er høj, og det vil formentlig få flere centralbanker på banen igen med forsikringer om, at de fortsat vil holde hånden under økonomien, og de vil muligvis endda forstærke retorikken.
Brexit-sagaen fortsætter med nye spændinger mellem parterne, da Storbritannien nu overvejer at indføre en lov om det britiske indre marked, der underminerer skilsmisseaftalen med EU på punkter som statsstøtte og told mellem Storbritannien og Nordirland. EU har givet Storbritannien frist til udgangen af måneden til at ændre lovforslaget.
I næste uge vil der især være fokus på Fed-mødet onsdag, nu hvor Fed har besluttet at gå over til et inflationsmål, hvor de sigter efter den gennemsnitlige inflation. Vi venter, at Fed justerer de pengepolitiske signaler og melder ud, at de forventer at fastholde renten på det aktuelle niveau, indtil de er overbeviste om, at inflationen vil ligge over 2 % en rum tid. Derudover vil obligationsopkøbene formentlig blive øget.
Vi regner med, at Fed vil være bevidste om, at det er vigtigt at skabe troværdighed om den nye strategi med det samme, især da inflationsforventningerne stadig er lave.
ECB’s møde forløb i tråd med forventningerne. Det fremgik, at ECB tror på opsvinget, især i industrien, og formuleringerne om inflationen var ikke alarmerende til trods for de fortsat lave inflationsforventninger. ECB virkede ikke overvældende bekymret for, at euroens styrke på det seneste skal trække inflationen ned.
I næste uge udsendes konjunkturbarometret ZEW (tirsdag) og de endelige inflationstal for euroområdet for august (torsdag). ZEW vil slå tonen an for PMI-tallene, der udsendes den følgende uge. De højfrekvente nøgletal tyder på, at opsvinget i euroområdet er fortsat i september, om end i et lavere tempo end tidligere. ZEW-forventningerne er spurtet i vejret i de seneste måneder, så vi vil ikke blive overraskede over et lille fald her. Mere interessant bliver det at se, om vurderingen af den aktuelle situation fortsætter med at stige.
I Japan vælger regeringspartiet Liberaldemokraterne på mandag, hvem der skal efterfølge Shinzo Abe som leder. Abes højre hånd Yoshihide Suga er favorit, og det har beroliget markederne, efter den overraskende melding om Abes tilbagetræden for to uger siden. Suga vil fortsætte Abes lempelige økonomiske politik. Suga har indikeret, at han er parat til at lade den japanske centralbank lempe pengepolitikken yderligere, men vi regner med, at de holder renten og obligationsopkøbene med rentekurvekontrol uændrede i næste uge.
