Annonce

Log ud Log ind
Log ud Log ind
Formue

Hårdt slag mod Tivoli: Mister 85 procent af omsætningen

Bruno Japp

onsdag 16. september 2020 kl. 7:00

Tivolis halvårsregnskab var som forventet dårligt, og tallene for 2. kvartal var så ringe, at det må nærme sig verdensrekord for et ikke-konkurstruet selskab.

Tivoli oplyser i halvårsregnskabet, at rammebetingelserne for deres forretning er væsentligt forringet pga. Covid-19, og at det har ramt deres økonomi meget hårdt.

Det illustreres af et fald i omsætningen på ikke mindre end 85% i 2. kvartal, mens driftsresultatet (EBITDA) blev vendt fra et overskud på 62 mio. kr. i fjor til et underskud på 40 mio. kr. Men Tivoli lever endnu, og sådan er det også, når coronakrisen på et tidspunkt er overstået.

Som begrundelse herfor fortælles i halvårsregnskabet om Tivolis engagerede medarbejdere (som der nu er 233 færre af efter en fyringsrunde i juni), stærke partnere, kapitalapparatet og regeringens hjælpepakker. Specielt ejerforholdet med Augustinus Fonden i baggrunden betragter vi som et solidt sikkerhedsnet under Tivoli.

Som aktionær kunne man have frygtet, at så dårligt et regnskab ville koste dyrt på aktiekursen, men sådan gik det ikke. Forklaringen herpå er ganske givet, at halvårsregnskabet blot indfriede de stærkt negative forventninger, som investorerne allerede havde indregnet i kursen efter 1. kvartal. Sådan er det ikke gået for Tivolis konkurrenter.

Som det ses af figuren nederst i venstre spalte, har Tivoli klaret sig langt bedre end gruppen af konkurrenter, og en del af forklaringen kan være den beskedne omsætning i aktien. Tivoli-aktien er for mange en køb-og-behold aktie.

Men en anden forklaring kan være, at Tivolis fremtidsudsigter er rigtig gode. Når bare man altså klarer sig gennem coronakrisen, og det har man et tilstrækkeligt stærkt bagland til at gøre.

Selvom vi står midt i krisen, betyder sikringen af Tivolis overlevelse, at det investeringsmæssigt er relevant at se fremad. Fremtiden bygger på et solidt fundament, som i 2019 gav sig udtryk i det bedste bundlinjeresultat nogensinde. Korrigeret for engangsposter var resultatet stadig på niveau med den tidligere indtjeningsrekord fra 2018.

Fremadrettet blev Tivoli standset midt i en stor udviklingsproces, som i 2019 indebar investeringer på 184 mio. kr. Den proces er på kort sigt sat på pause, men ikke aflyst. Vi deler derfor markedets vurdering af halvårsregnskabet, og selvom vi stadig betragter Tivoli-aktien som svagt overvurderet, hæver vi kursmålet til 543 fra 510 i de seneste to analyser.

Bruno Japp

Børskurs på analysetidspunktet 668,00

AktieUgebrevets kursmål (6 mdr) 543,00

Læs tidligere analyser af Tivoli her. Password er abonnent email, og adgangskode kan hentes her .

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

399,-

pr. måned

Allerede abonnent? Log ind her

Få dagens vigtigste
økonominyheder hver dag kl. 12

Bliv opdateret på aktiemarkedets bevægelser, skarpe indsigter
og nyeste tendenser fra Økonomisk Ugebrev – helt gratis.

Jeg giver samtykke til, at I sender mig mails med de seneste historier fra Økonomisk Ugebrev.  Lejlighedsvis må I gerne sende mig gode tilbud og information om events. Samtidig accepterer jeg ØU’s Privatlivspolitik. Du kan til enhver tid afmelde dig med et enkelt klik.

[postviewcount]

Jobannoncer

Financial Controller til HMF Group A/S
Region Midt
SUN-AIR i Billund søger en kreditorbogholder
Region Syddanmark
Finansiel controller med stærk forretningsforståelse
Region Sjælland
Udløber snart
Dansk Sygeplejeråd søger en regnskabskonsulent med digitalt mindset og med erfaring i regnskabsprocessen fra A-Z (barselsvikariat)
Region Hovedstaden

Mere fra ØU Formue

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Påskegave

Få to GRATIS analyser af Novo Nordisk & Zealand Pharma 

*Tilbuddet gælder ikke, hvis man har været abonnent indenfor de seneste 6 måneder

FÅ VORES STORE NYTÅRSUDGAVE AF FORMUE

Her er de 10 bedste aktier i 2022

Tilbuddet udløber om:
dage
timer
min.
sek.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter og realkreditrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Direkte adgang til realkreditinstitutternes renteprognoser:

Nykredit

Realkredit Danmark

Nordea

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank