Coloplast værdiansættes i dag højere end før Covid-19

Langt de fleste børsnoterede selskaber er ramt hårdt på aktiekursen af Coronakrisen. Men enkelte selskaber er sluppet uskadt igennem krisen indtil videre. Et af dem er Coloplast.

Faktisk handles Coloplast til en højere kurs i dag, end før Coronakrisen ramte aktiemarkedet, og det sker selvom Coloplast den 18. marts nedjusterede forventningerne til regnskabsåret 2019/20 betydeligt. Forventningerne til den organiske omsætningsvækst blev således reduceret fra 7-8% til 4-6%, mens overskudsgraden nu forventes at ligge i intervallet 30-31% mod tidligere 31%.

De reducerede forventninger sendte i første omgang kursen ned, men faldet blev hurtigt elimineret og i stedet erstattet af en ny kursrekord.

Konsekvensen heraf er, at Coloplast i dag er en væsentligt dyrere aktie både målt på aktiekurs og på forventede nøgletal end for blot tre måneder siden. I vores analyse i februar blev Coloplast handlet til en forventet Price/Earning de kommende 12 måneder på 41,95, og det tal er i dag steget til 46,53. Stigningen er ikke en konsekvens af et generelt løft i branchen, for i samme periode er branchemedianen faldet fra 29,96 til 28,93. Målt på dette nøgletal handles Coloplast i dag 62% højere end branchen mod 40% for tre måneder siden.

Det er svært at se begrundelsen for en forventet P/E på næsten 50 for et selskab, som efter den nævnte nedjustering forventer en forholdsvis moderat vækst i omsætning og indtjening i år.

Ganske vist bliver den langsigtede efterspørgsel efter Coloplasts produkter næppe påvirket af Coronakrisen, men på kort sigt bliver effekten betydelig. Samtidig indregner den høje værdiansættelse heller ikke risikoen for en negativ udvikling i en situation, som Coloplast selv betegner som usikker. Selskabets seneste udmeldinger om forventningerne til 2019/20 bygger på en normalisering af en række forhold i andet halvår, og det bliver måske også tilfældet. Men, som Coloplast selv skriver i halvårsregnskabet, er situationen usikker, så det er kun en formodning.

I den situation er det overraskende, at aktiemarkedet ikke blot vælger at fastholde en meget høj værdiansættelse af Coloplast, men også øger den i strid med den generelle udvikling i branchen. I vores to seneste analyser af Coloplast har vi betegnet aktien som overvurderet, og den holdning fastholder vi. Vi sænker det seneste kursmål fra 1000 til 965.

Børskurs på analysetidspunktet 1038,50 AktieUgebrevets kursmål (6 mdr) 965,00

Læs tidligere analyser af Coloplast her. Password er abonnent email, og adgangskode kan hentes her .