Diamyd i kurskollaps efter salgsanbefaling

I kølvandet på vores seneste Diamyd-analyse den 24/9-20 (nr. 16/2020) faldt aktien med mere end 50%. Der var tale om et brutalt fald, som på ingen måde virker til at være drevet af andet, end at aktiekursen slet og ret var løbet fra realiteterne, præcis som vi beskrev det i vores analyse.

Som vi også nævnte i analysen, er vi begejstrede for Diamyd, der jo har været gennem en eksplosiv kursudvikling i de sidste par år. Kursen var for længst løbet fra det kursniveau, vores lommeregner tidligere havde beregnet muligt. Netop derfor prøvede vi at vaske tavlen ren og se tingene i et mere positivt lys. På det grundlag kunne vi med hiv og sving præsentere et rationale for at hæve vores kursmål markant.

Luften gik af ballonen
Reelt beregnede vi en fair værdi på 32,50 SEK, men hertil lagde vi arbitrær pipeline præmie på 500 mio. SEK, således at kursmålet lige nøjagtig kom op på 40 SEK. Men da aktiekursen samtidig befandt sig vel over 60 SEK, var det nye kursmål dog stadig langt fra højt nok til, at vi kunne gøre andet end at udstede en klar salgsanbefaling.

Luften gik af ballonen, og aktien faldt med mere end 50% til et niveau omkring 30 SEK. Selvom rationalismen dermed syntes at have sejret, er det altid trist at se den slags forstyrrende og spekulationsdrevne bevægelser i selskaber, hvor den underliggende forretningsudvikling og ledelsesform er positiv, ordentlig og redelig.

Finjustering af kursmål og ny anbefaling
I forbindelse med at boblen er bristet, vil vi også tillade os at benytte lejligheden til at tage toppen af den optimisme, som vi så os nødsaget til at lægge for dagen i forsøget på at forstå og imødegå markedet. Vi fjerner derfor halvdelen af vores arbitrære pipeline præmie på 500 mio. SEK og beregner dermed et nyt kursmål på 36,25 SEK, som vi afrunder til 36 SEK.

Vores nye kursmål er nu igen en snert højere end den dagsaktuelle kurs på 33 SEK. Med lige under 10% gevinstmulighed er afkastet på 12 måneders basis dog stadig for begrænset til at retfærdiggøre en regulær købsanbefaling, og vi vælger således ”kun” at opgradere vores salgsanbefaling til NEUTRAL.

Spændende selskab, men døde penge
Diamyd virker til at gøre det meste rigtigt, men vi vil gerne se opstarten af et fase III-studie med DIAMYD-vaccinen samt REMYGEN-data fra Regenerate-1-studiet og en eventuel kommerciel partneraftale, før vi mener, der kan justeres nævneværdigt på den model, som vi præsenterede i sidste analyse. Med lidt tristhed i stemmen tillader vi os med andre ord at kalde en investering i Diamyd for døde penge i de næste 6 til 12 måneder, hvilket som nævnt berettiger en NEUTRAL-anbefaling med kursmål 36 SEK.

David Mygind

Analysedato: 4. november 2020

Kurs på anbefalingstidspunkt: 33 SEK

Kursmål 36 SEK