Uddrag fra Sydbanks analyse af SAS og konkurrenten Norwegian Air Shuttle
Vi fastholder Sælg-anbefalingen på SAS efter meddelelsen om, at den norske re-
gering har valgt at støtte og bidrage til redningen af SAS’ hovedkonkurrent Norwe-
gian. Fra for få år siden at været en vigtig medejer af SAS ser det nu ud til at Norge
tager et aktivt valg og engagerer sig i SAS’ mest direkte konkurrent. Det har vi
svært ved at se gavner SAS.
SAS’ mest direkte konkurrent Norwegian og den norske regering meddeler i dag, at sidstnævnte
vil bidrage med et evigtløbende hybridobligationslån på markedsmæssige vilkår såfremt Nor-
wegian lykkes med at gennemføre restruktureringen med markant nedbringelse af gælden og
en kapitalforhøjelse på mindst 4,5 mia. NOK. Vi betragter den norske regeringens opbakning
som en uvurderlig brik i redningen af Norwegian.
Signalværdien af Norges opbakning kan ikke undervurderes i et luftfartsmarked, hvor statshjælp
har været nøglen til overlevelse i 2020. Med et trylleslag ser en Norwegian-konkurs derfor nu
pludselig ret usandsynlig ud. Godt nok venter der stadig hårdt arbejde med at få nedbragt gæl-
den til niveauet omkring 20 mia. i Examinership-rekonstruktions-processen i Irland. Men den
norske stats opbakning giver et voldsomt rygstød i kapitalrejsningsprocessen.
