Uddrag fra Sydbanks analyse af SAS efter deres regnskab:
Vi løfter anbefalingen på en ellers meget, meget dyr SAS-aktie til Hold (fra Sælg). Vi udelukker ikke, at SAS får brug for at hente flere penge inden længe, og vi forventer et meget besværligt konkurrencemiljø i fremtiden. Intet tyder dog på, at SAS-aktien vil begynde at handle mere rationelt hen over de næste
måneder, hvor genåbningseufori kan overskygge de finansielle realiteter.
Valutaeffekter og lavere afskrivninger reducerer resultatfald i mere langstrakt genstart
SAS’ omsætning i 1. kvartal 2020/21 er 6,7% bedre, end vi forventede trukket op af ’Cargo’ og ’Andre trafikindtægter’. Resultatet af primær drift før engangsposter på 1,9 mia. SEK er bedre end vores forventning om et tab på 2,5 mia. SEK. Årsagen er primært lavere afskrivninger og valutamedvind på 620 mio. SEK (vi forventede ca. 500 mio. SEK). SAS offentliggør stadig ingen prognose for 2020/21 – helt som forventet. Selskabet sænker forventningerne til kapacitetsudviklingen i år på grund af en langsommere end forventet trafikgenstart som følge af rejserestriktioner. Selskabet forventer nu ca. 10-20% af 2019-kapaciteten i februar-april, 30% i maj/juni, 50% i juli/august og 50-60% i september/oktober. Vi sænker
også vores forventninger til kapacitets- og dermed indtægtsudviklingen markant i år, og det reducerer vores indtjeningsestimater i år, på trods af den bedre indtjening i 1. kvartal.
Pengene fosser ud af kassen
Pengestrømmene fra driften lander på -4,9 mia. SEK (inkl. refusioner på 2,1 mia. SEK). Korrigeret for refusioner brænder SAS altså ca. 900 mio. SEK af om måneden. Likviderne og de uudnyttede trækningsretter beløber sig til 5,9 mia. SEK, og fortsætter det aktuelle pengedræn løber SAS således tør for penge om et halvt år. Vi forventer dog et noget lavere likviditetsdræn i de næste måneder, men SAS kan få behov for flere penge meget snart, hvis selskabet ikke får held med frasalg (formentlig med tab) eller andet, der kan styrke likviditeten.
