Uddrag fra Sydbanks analyse af Novozymes efter regnskab tirsdag:
Vi fastholder vores Sælg-anbefalingen på Novozymes-aktien efter 1. kvartalsregnskabet 2021. Omsætningen og den organiske vækst overrasker positivt primært drevet af kundernes lageropbygning og en hurtigere tilbagevenden til normalen i emerging markets. Novozymes forventer, at den positivt effekt fra lageropbygning vil udlignes i løbet af året og fastholder derfor selskabets prognose.
Lageropbygning og høj vækst i emerging markets sikrer stærk start på 2021 Omsætningen lander på 3.776 mio. kr. i 1. kvartal 2021, hvilket er omkring 7% bedre vores estimat (+6,1% ift. markedsforventningerne). Den organiske vækst ender på 3%, hvilket er noget bedre end vores estimater, markedsforventningerne og Novozymes egne forventninger til 1. kvartal om en midt encifret tilbagegang. Stigende frygt for logistikudfordringer og kundernes ønske om at ’være klar’ til en øget aktivitet efter COVID-19 har bidraget positivt til den organiske vækst i form af lageropbygning hos kunderne. Lageropbygningseffekten estimeres til betydelige ca. 4-4,5%-point i kvartalet. Derudover har en hurtigere genopretning af aktiviteten i emerging markets bidraget til den stærke organiske vækst i 1. kvartal. Resultatet af primær drift (EBIT) lander på 1.117 mio. kr. – svarende til en EBIT-margin på 29,6% – og er noget bedre end vores estimater. Indtjeningen er positivt påvirket af engangseffekter på ca. 1,5%- point. Til trods for den stærke start på 2021 fastholder Novozymes selskabets vækst- og indtjeningsprognose. Selskabet forventer, at de positive effekter fra lageropbygninger i 1. kvartal vil blive udlignet i de kommende kvartaler og ser derfor ikke grund til at opjustere prognosen.
