Egeriis ser solid fremgang i H2, men erkender interne svagheder

Danske Banks CEO Carsten Egeriis skuffede analytikerne med sit første regnskab, og aktien tog et solidt dyk. Det er stadig tvivlsomt, om banken kan leve op til sin 2023-målsætning om en egenkapitalforretning på 9-10 pct. Banken taber markedsandele i privatkundeforretningen, men Egeriis ser et stærkt halvår forude. Chefredaktør Morten W. Langer gennemgår her bankens Q2-regnskab.

Spørgsmålet om, hvorvidt Danske Bank kan leve op til målsætningerne i sin Better Bank-plan, svæver fortsat i vinden: Målsætningen om en forrentning af egenkapitalen på 9-10 pct. i 2023 kan måske nås, men det bliver nok baseret på nogle andre indtægtselementer end oprindeligt forventet, indikerede bankens ledelse ved det seneste analytikermøde efter Q2-regnskabet.

Bl.a. sagde Egeriis: “We continue to maintain our ambition of 9% to 10% ROE in 2023. And we believe that we’ve shown in the last few quarters that we’re heading in the right direction. There clearly are areas where we can do better. And that’s what we’re fully focused on. And we’ll update as part of Q3 more on the moving parts of the plan, the progress of the plan. And also, of course, some things have changed since we originally set out our plans in Q3 2019. So, we’ll update on what that means both in terms of the revenue components and the cost components of the plan.”

Beskedne corona-tab
En analytiker spurgte i forlængelse heraf, om en ”moving part” kunne være lavere tabshensættelser som en byggeklods til at opfylde målet, og det hverken bekræftede eller afviste Egeriis. Han indikerede dog, at der på bankens hensættelseskonto fortsat står ekstra corona-hensættelser på 2 mia. kr., som kan tilbageføres som indtægter, hvis udlånstabene alligevel ikke rammer. Altså en slags reserve.

Indtil videre har udlåbstabene i kølvandet på corona været meget begrænsede: “The real loss experience is still very limited (…) we are currently seeing very, very small credit deterioration,” sagde Egeriis. CFO Stephan Engels sagde videre, at “we have said consistently over the last quarters that we want to see, basically, the end of the government support packages, including the delays for tax-related payments …”

Men bankens ledelse påpeger også, at der er tabsreserveret til de mest udsatte sektorer: ”The real sort of problem areas of the last has been in oil and gas, which is significantly de-risked and is a small part of our overall portfolio at this stage with a higher coverage. I don’t see any concern areas at this stage. (In the) hotel industry, the entertainment industry, where we are very well impaired and have very significant post-model adjustment, clearly, we still wait to see what the outcome is of reducing government support schemes on that.”

Egeriis vurderer, at banken vil slippe igennem uden de store skrammer: ”My personal opinion is that the most likely scenario is a very gradual weaning off of the government support. And therefore, many SMEs and larger companies, but it’s really mostly SMEs that are impacted, will have some time to regain and re-earn capital and, therefore, have an ability to repay the various different loan schemes and support schemes. But, clearly, there will be some that will be impacted. But I don’t see that as a big asset quality issue for us.”

Analytikerne påpegede også på investormødet, at der i Q2 havde været svaghed i flere forretningsområder med tab af markedsandele, bl.a. på realkreditudlån i Sverige og i kapitalforvaltning målt på AUM (assets under management) i Danmark, Norge og Finland. Hertil svarede Egeriis bl.a.: ”You’re then right that when you look at the retail businesses, both in Denmark and Nordics. If I take Denmark, first of all, we need more commercial momentum in Denmark. I think there are some positive signs, for example, increasing AUMs. And so, we are seeing some momentum on the back of some of the initiatives that we’ve taken, but we need to do more.”

Ifølge bankens Factbook præsterede forretningsenheden personal customer Denmark (privatkunder) i Q2 de laveste bruttoindtægter i otte kvartaler. Både nettorenteindtægter og gebyrindtægter lå i den lave ende, også selvom øget handel med værdipapirer i de fleste banker har givet et indtægtsløft. De samlede basisindtægter dykker fra 2409 mio. kr. i Q1 til 2141 mio. kr. i Q2, bl.a. på grund af færre låneomlægninger.

Banken oplyser, at nettorenteindtægterne er påvirket positivt af en øget rentemarginal, men negativt af faldende udlån. Og ifølge bankens investorpræsentation (side 9-10) er gebyrindtægter fra både investeringsforvaltning og kapitalmarkedstransaktioner dykket i andet kvartal i forhold til første kvartal, men samlet for første halvår ligger begge indtægtskomponenter højere end i samme periode sidste år.

Virksomheder skifter finansieringsform
En analytiker påpegede på investormødet, at udlån til store erhvervskunder det seneste kvartal er dykket 7 pct. Hertil sagde Carsten Egeriis: ”I think the point on the LC&I lending volumes is that you’ve seen a significant shift from credit demand and then into capital market demand in terms of both raising of equity and bonds and other activity. So, what we’ve seen (…) is that you’ve seen a very successful ability to capture the capital markets business and several also landmark transactions.”

Omkring udsigterne på indtægtssiden er Egeriis dog optimistisk for udviklingen i 2. halvår 2021: “That’s always hard to extrapolate exactly on, but we expect that both the capital markets business, but also general credit demand will pick up in the second half, given also what we see in general in the macro environment, which is a good pickup in spending, strong confidence across the Nordic countries and also our feeling from our conversation and discussions with customer clients.”

En analytiker påpegede også, at AUM er steget betydeligt de seneste kvartaler, uden at de underliggende forvaltningsindtægter er fulgt med op. Analytikeren sagde om udviklingen i AuM: ”Your flow numbers, they are not great, but they have improved tremendously versus how bad they looked last year. But it looks like the margin pressure must be quite imminent for 15% volume growth not to get any revenue impact?”

Hertil svarede Carsten Egeriis, at banken har øget AUM markant hos institutionelle kunder, men til en meget lav marginal, og at banken overvejer en anden tilgang til dette, bl.a. mere fokus på indtægter end AUM: “Volume movements specifically in the institutional business, I wouldn’t overestimate because that is partly higher volumes at very little fees being moved. And we are also kind of reviewing the, call it, overall approach there a bit. And we’ll probably also adapt a little bit in the sense of being more focused on the more fee driven part rather than volume only.”

Mulige fyringer
Den matte udvikling i indtjeningsbilledet betyder, at analytikerne har meget fokus på bankens omkostningsudvikling: Ledelsen oplyser, at de gennemførte personalereduktioner sidste år begynder at få effekt, og at der aktuelt er 700 færre ansatte end toppunktet sidste efterår. I Better Bank-planen blev det oplyst, at målet på 1600 færre ansatte skulle nås i 2021, hvorved der aktuelt mangler en reduktion på 900 positioner i år.

Hertil sagde Egeriis, at der ikke kommer nye store fyringsrunder, men at målet opnås med andre virkemidler, som allerede er sat i værk: ”Currently, that’s the expectation of having 1,600 positions closed in comparison to the starting point. We expect to achieve that goal at least for 2021 by a mix of natural attrition as well as existing arrangements and agreements that we have available to our employees. So, in short, for 2021, currently, we don’t see another big round.”

Egeriis bekræftede altså, at reduktionen på de første 1600 positioner skal opfattes som en ”første runde” udmeldt sidste efterår, som eksekveres færdigt i år, underforstået at der kan komme en anden runde personalereduktioner næste år.