Annonce

Log ud Log ind
Log ud Log ind
Ledelse

ISS: Ny topledelse skærer til, men hvad med væksten?

Morten Sørensen

onsdag 25. august 2021 kl. 7:00

ISS-toppens genopretningsplan kræver tålmodige investorer. CEO Jacob Aarup-Andersen kan fokusere, skære og spare, viser den aktuelle halvårsmeddelelse. Men håbet om en opjustering blev skuffet, og aktiekursen faldt lige efter regnskabet, som også skaber tvivl om tempoet i genopretningen efter corona. Den nye ledelse kan først på længere sigt bevise, at den er bedre til at indgå og styre kontrakter end den gamle, skriver fagredaktør Morten A. Sørensen i denne analyse.

Corona skubber fortsat markedet for service i en anden retning, end servicegiganten ISS havde håbet på: Efter tilbageslaget i 2020 er der stigende tvivl om, hvor meget arbejdspladsservice, der egentlig bliver brug for i fremtiden.

Den tvivl er et afgørende signal i halvårsmeddelelsen fra ISS, og den sætter et spørgsmålstegn ved et af de mest spændende turn around-projekter i dansk erhvervsliv – CEO Jacob Aarup-Andersens genopretning af ISS.

Der er dog en del positive meldinger fra den nye ledelse: Den har allerede bevist, at den kan fokusere, spare og skære fra, altså gennemføre de tiltag, der ofte ses i begyndelsen af en turnaround. Mens omsætningen i første halvår er faldet godt en mia. kr. – eller 3 procent – fra det meget dårlige første halvår 2020, så er de direkte driftsomkostninger faldet 6,5 procent. De stærkt faldende omkostninger er baggrunden for, at driftsresultatet igen er blevet positivt – forbedret med næsten 1,3 mia. kr.

Markant færre kontorarbejdspladser
Meddelelsen afslørede også stigende usikkerhed om, hvordan markedet for arbejdspladsservice vil udvikle sig efter corona. Det går langsommere, end ISS havde håbet, med at få mennesker tilbage på arbejdspladserne. Dermed er der nu øget usikkerhed om størrelsen af markedet for arbejdspladsservice i fremtiden, for eksempel rengøring og kantinedrift.

Den usikkerhed blev i ugen illustreret af, at Danske Bank besluttede at skære antallet af kontorarbejdspladser i København med en fjerdedel. Og internationale undersøgelser viser en almindelig tendens til, at virksomheder skærer kontorpladsen med 20-30 procent. Efter Corona kan og vil flere arbejde hjemmefra.

Den organiske vækst er dog – i takt med at koncernen er bouncet tilbage efter viruskrisen – steget 5,8 procent i andet kvartal 2021. Jacob Aarup-Andersen understreger nu, at ledelsen har fået så godt styr på omkostningerne, at den kan styre gennem op- og nedture i omsætningen, uden at det går alvorligt ud over overskudsgraden.

Det er altså ledelsen – hvis man skal tro den – og ikke markedet, som især kontrollerer turnaround processen, som skal bringe overskudsgraden tilbage mod 4 procent i begyndelsen af 2023. Den er foreløbig løftet fra minus 2,2 procent i første halvår 2020, hvor viruskrisen slog hårdt, til plus 1,5 procent i første halvår 2021.

Den nye ledelse har også vist, at den kan hente nye ordrer. ISS’ problem har i de seneste år dog ikke så meget været at skaffe sig kontrakter, som at få dem til at fungere. Det er muligt, at ISS nu har redskaber, der bedre end tidligere sikrer mod uventede problemer og tab. Her nyder den nye ledelse foreløbig the benefit of the doubt.

Det vil i realiteten først om nogle år være klart, om de kontrakter, der nu indgås, undgår at blive så problematiske som for eksempel de gamle kontrakter med blandt andre Deutsche Telekom og det danske forsvar.

ISS har i årevis haft vigende omsætning og faldende overskudsmargin. I 2016 var omsætningen 79 mia. kr. og overskudsgraden 5,6 procent. Hvis man ser bort fra det ekstraordinært dårlige 2020, så indebærer ledelsens prognose for 2021 egentlig ikke en ændring i den underliggende, nedadgående tendens i både omsætning og overskudsgrad. Den positive organiske vækst skal være positiv, hvilket vel kan give en omsætning på omkring 70 mia. kr., og overskudsgraden skal op over 2 procent.

Det er bestemt tænkeligt, at det afgørende brud på den negative tendens kan komme i de kommende år, hvis Jacob Aarup-Andersen og hans kolleger lykkes med at få overskudsgraden op mod 4 procent i 2023. Men det er en lang og usikker proces, selv om ledelsen har en fast tro på, at den nu kan styre overskudsgraden i den rigtige retning. Halvårsmeddelelsen og den ”manglende” opjustering har netop demonstreret usikkerheden. Troen på en imponerende hurtig turnaround er blevet svækket. Det betyder ikke, at der ikke kan være langsigtet potentiale i processen. Men det har nok bidraget til kursfaldet fra 156 lige før udsendelsen af meddelelsen til 140 en uge efter.

Morten A. Sørensen

Aktuel kurs:                   139,75
Kursmål (3 mdr.):        126,00

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

399,-

pr. måned

Allerede abonnent? Log ind her

Få dagens vigtigste
økonominyheder hver dag kl. 12

Bliv opdateret på aktiemarkedets bevægelser, skarpe indsigter
og nyeste tendenser fra Økonomisk Ugebrev – helt gratis.

Jeg giver samtykke til, at I sender mig mails med de seneste historier fra Økonomisk Ugebrev.  Lejlighedsvis må I gerne sende mig gode tilbud og information om events. Samtidig accepterer jeg ØU’s Privatlivspolitik. Du kan til enhver tid afmelde dig med et enkelt klik.

[postviewcount]

Jobannoncer

Udløber snart
SUN-AIR i Billund søger en kreditorbogholder
Region Syddanmark
Finansiel controller med stærk forretningsforståelse
Region Sjælland
Udløber snart
Dansk Sygeplejeråd søger en regnskabskonsulent med digitalt mindset og med erfaring i regnskabsprocessen fra A-Z (barselsvikariat)
Region Hovedstaden

Mere fra ØU Ledelse

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

*Tilbuddet gælder ikke, hvis man har været abonnent indenfor de seneste 6 måneder

Tilmeld dig vores nyhedsbrev

Og modtag ØU’s rapport om Top 40 Ledelseskonsulenter gratis.

FÅ VORES STORE NYTÅRSUDGAVE AF FORMUE

Her er de 10 bedste aktier i 2022

Tilbuddet udløber om:
dage
timer
min.
sek.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter og realkreditrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Direkte adgang til realkreditinstitutternes renteprognoser:

Nykredit

Realkredit Danmark

Nordea

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank