Nationalbank-bestyrelse må spekulere – i udlandet er det forbudt

Et rundspørge, Økonomisk Ugebrev har gennemført til flere udenlandske centralbanker, viser, at deres bestyrelser enten har strenge forbud mod at investere private midler, eller meget strenge oplysningskrav. Den danske nationalbank har ingen som helst regler for bestyrelsens private aktiehandler eller oplysningskrav om det, skriver fagredaktør Carsten Vitoft.

Mens bestyrelserne i flere andre landes centralbanker typisk er omfattet af strenge krav omkring private aktieinvesteringer, endda strengere krav end centralbankernes ansatte, er det præcis modsat i Danmark.
I nabolande som Sverige, Norge, Finland og England har centralbankernes bestyrelser besluttet, at de også selv skal leve op til strenge krav om private investeringer, så der undgås mistanke om interessekonflikter.
I den danske nationalbank har bestyrelsen besluttet det modsatte: Altså at der slet ikke skal være nogle regler for privat investering eller spekulation – eller bare oplysningskrav om private investeringer.

Insider-informationer til bestyrelsen
Praksis i Nationalbanken står også i skarp kontrast til hele euroområdet, fremgår det af et svar fra ECB’s presseansvarlige Marie Therese Bitterlich til Økonomisk Ugebrev.

”It is recommended that members and alternates place their investments under the control of one or more recognised portfolio managers who have full discretion for assets which go beyond those required for ordinary, personal and family use. The members of the Executive Board, the Chair of the Supervisory Board and the ECB’s Representatives on the Supervisory Board shall also be subject to the reporting and compliance monitoring procedures in relation to their private financial transactions as laid down in the Ethics Framework of the ECB.”

Den finske centralbank, som er en del af eurozonen, har endda strammet ordlyden af EU-reglerne en tak mere:
“It is strongly recommended that members of the Board entrust their investment portfolios to the care of one or more custodians with full authorisation to act on behalf of the Board member. Members of the Board must declare their investment assets and financial liabilities to the Parliamentary Supervisory Council once a year. Declarations are filed with the Secretary to the Parliamentary Supervisory Council,” lyder det i en mail fra presseafdelingens Lina Lario, der linker til bankens regler.

Lignende regler findes i flere andre centralbankers etiske regelsæt, netop for at undgå interessekonflikter: Reglerne gælder typisk for centralbankernes egne ansatte, men bestyrelserne i flere lande har også besluttet, at reglerne skal gælde for dem selv.
International praksis omkring håndtering af interessekonflikter har altså ikke ramt den danske nationalbank: Bestyrelsesformand, professor Christian Schultz har tidligere i Økonomisk Ugebrev forklaret, at kompetencedelingen er anderledes mellem bestyrelse og direktion i Danmark, og at det alene er direktionen, der fastsætter renten i Danmark.

Investeringsekspert Karsten Engmann Jensen, som har været ansat i Nationalbanken, fastslår, at bestyrelsen i Danmark også får insiderviden, der hos alle de andre centralbanker fremhæves som hele årsagen til overhovedet at indføre et etisk regelsæt. Eksempelvis lyder det i de engelske regler:

Større investeringer, flere regler
”It is essential that proper arrangements are in place to allow both the Bank and you to show that individual investment and borrowing decisions have not been influenced by information made available to you confidentially in the course of your work, and to show that work decisions could not be, or were not influenced by personal factors.”

”In addition to the requirements set out above, Court members, along with members of some other Bank committees, must report their stock of financial assets and liabilities annually. (…) those who hold a substantial portfolio are strongly advised to place it under full discretionary management on terms approved in advance by the Secretary,” skriver Hannah Schraer fra kommunikationsafdelingen i Bank of England.
Netop problemet med større private porteføljer er relevant for Nationalbankens bestyrelsesformand, da hans hustru har et investeringsselskab med en værdipapirportefølje på 35 mio. kr., som det fremgår af en tidligere artikel i Økonomisk Ugebrev.