Sydbankanalyse: GN – Komponentmangel fører til ny nedjustering – vi sænker til Hold

Uddrag fra Sydbanks analyse af GN Store Nord efter 3. kvartalsregnskab for 2021. Analysen har givet anledning til en sænkning af Sydbanks anbefaling. 

Vi sænker anbefalingen på GN Store Nord til ’Hold’. GN Audio nedjusterer 2021-prognosen som følge af komponentmangel. Vi anser langt fra værdiansættelsen af GN Store Nord-aktien på det nuværende kursniveau som anstrengt. Usikkerheden om effekterne af COVID-19, forsinkelser i produktudviklingen og komponentmangel gør det dog svært at se kortsigtede kurstriggere.
Regnskabstallene skuffer en anelse – GN Audio nedjusterer helårsprognosen
GN Store Nord realiserer en organisk vækst på 2% i 3. kvartal. Det er lidt lavere end vores estimat på 4% og markedsforventningerne på 3%. En negativ valutaeffekt trækker som ventet ned, så omsætningen vokser 1% til 3.787 mio. kr. i kvartalet. Det er 1% dårligere end vores estimat (-1% ift. markedsforventningerne. Resultatet af primær drift før særlige poster
(EBITA) falder 8% i forhold til 3. kvartal 2020 og er på 635 mio. kr. Det er dog 8% dårligere end vores estimat (-1% ift. markedsforventningerne). GN Store Nord gentager den i starten af oktober nedjusterede 2021-prognose for GN Hearing om en organisk vækst på ca. 16% og en EBITA-margin på mere end 12%. Til gengæld nedjusteres omsætningsprognosen for
GN Audio. GN Audio venter nu en organisk vækst på 22-25% (tidligere mere end 25%), mens forventningen om en EBITA-margin på mere end 21% fastholdes.