Uddrag fra Sydbanks analyse af Jyske Bank efter 3. kvartalsregnskab for 2021:
Vi fastholder vores Hold-anbefaling på Jyske Bank efter et delvist kendt regnskab, hvor både indtjeningskvaliteten og udlånsvæksten overrasker positivt. Udsigt til faldende egenkapitalforrentning begrænser dog kurspotentialet, i vores
optik.
Jyske Bank viser flot fremgang i indtægterne – kvaliteten er stærkere end forventet
I forbindelse med Jyske Banks seneste opjustering løftede banken lidt af sløret for udviklingen i 3. kvartal – regnskabet er derfor meget i tråd med de oplysninger, men kvaliteten er stærkere end forventet, drevet af flot gebyrfremgang. Jyske Banks samlede indtægter vokser 3% og lander på 2.061 mio. kr. i 3. kvartal 2021, hvilket er helt på linje med vores estimat.
Nettorenteindtægterne lander på 1.242 mio. kr., hvilket er i tråd med vores estimat. Det svarer til et fald ift. 3. kvartal 2020 på 1%, drevet af pres på renteindtægterne fra overskudslikviditet.
Renteindtægter fra udlån presses en smule af lavere låneefterspørgsel, men dette opvejes af iværksatte initiativer på indlånsforretningen. Væksten i de traditionelle udlån på næsten 3% ift. det foregående kvartal overrasker positivt efter bedre end ventet låneefterspørgsel hos erhvervskunder – det er dog for tidligt at konkluderer, at udlånskurven er vendt. Vi noterer os
samtidig en pæn udvikling i indtægter fra operationel leasing som styrkes af gunstige afsætningsvilkår for brugte biler. Nettogebyrindtægterne lander på pæne 578 mio. kr. og vokser med 28% ift. samme periode sidste år. Fremgangen er drevet af høj kundeaktivitet og stigende volumen i kapital under forvaltning. Den stærke gebyrfremgang øger kvaliteten af indtægterne i kvartalet, eftersom de mere volatile kursreguleringer kun lander på 128 mio. kr.
Beholdningsresultatet lander på -22 mio. kr., og påvirkes negativt af spændudvidelse på realkreditobligationer i kvartalet. Nettoresultatet er på linje med vores estimat, men højere gebyrindtægter og lavere nedskrivninger sikrer en højere kvalitet end forventet. Jyske Bank fastholder som forventet den nyligt opjusterede indtjeningsprognose.
