Kort rente: Nationalbanken er med stor sandsynlighed stoppet med at intervenere, efter at den givetvis har været i markedet i første halvdel af marts. Store interventioner bliver ikke længere fulgt af renteændringer.
Vi har ad flere omgange set et forholdsvis tydeligt pres opad på den danske krone, og i februar betød det, at Nationalbanken intervenerede for 4,7 mia. kr. Selvom presset nu ser ud til at være taget af, vurderer chefanalytiker Niels Christensen fra Nordea, at det meget vel kan være midlertidigt. ”Det hænger givetvis sammen med, at det hollandske valg er afviklet, uden at det førte til ekstreme resultater, og desuden at meningsmålingerne for det kommende franske valg nu peger meget tydeligt i retning af Macron som kommende præsident,” siger Niels Christensen.
Dermed er der ikke det safe haven-pres på den danske krone, som man ellers har set. Men Niels Christensen peger på, at vi meget vel kan se fornyet usikkerhed, når vi kommer nærmere det franske valg, og derfor forventer han, at vi igen kan se kronen blive presset opad til Nationalbankens smertegrænse. Nationalbanken har med de seneste par måneders ageren vist markedet ret tydeligt, at der er en smertegrænse omkring 7,433 EUR/DKK, som man ikke vil tillade bliver brudt. Der er samtidig en vurdering i markedet af, at værktøjet hedder intervention, og at der sådan set ikke er nogen øvre grænse for, hvor store beløb man vil intervenere for. Gamle tommelfingerregler om, at intervention for 10-20 mia. kr. følges op af en renteændring, gælder således ikke mere.
Når vi kommer lidt længere hen på året, forventer Niels Christensen, at presset på kronen vil aftage, men at det mere skal ses som en følge af, at EUR til den tid vil være mindre presset. Herudover peger han på, at den danske krone også er ganske påvirkelig over for ændringer i betalingsflow. Her har det betydning, at Danmark har så stort betalingsbalanceoverskud, og at der er stor udenlandske interesse for danske papirer – både realkredit og aktier. Det taler for en fortsat ganske stærk kronekurs.
Ejlif Thomasen
