Falck skal gøres klar til børsnotering, oplyste selskabet torsdag. En børsnotering vil dog forudsætte, at selskabet i løbet af et eller to år leverer et mere håndfast bevis på, at virksomheden kan vokse både organisk og med opkøb. De seneste mange år har reelt været præget af krise, stilstand og siden konsolidering. Den ekstraordinært høje coronatest-indtjening i 2021 kan ikke blive et grundlag for børsnoteringen. Men den har styrket Falck finansielt, så selskabet kan købe mere op, skriver fagredaktør Morten A. Sørensen i denne analyse.
Falck er ikke klar til børsnotering. Virksomheden er godt i gang med sin turn-around, men den har endnu ikke nogen overbevisende equity story at fortælle. En ny formand – Niels Smedegaard – skal nu gøre selskabet klar til børsnotering.
Hvis Falcks hovedejer, Lundbeckfonden, ønsker en vellykket børsintroduktion, så skal Falck først bevise, at det kan skabe reel toplinje- og resultatvækst. De seneste års stagnation, der har været præget af tilpasningen af koncernen og underskuddene frem til og med 2020, er ikke et godt udgangspunkt. Ganske vist gav testaktiviteterne i 2021 en meget stor indtjening, men de indtægter betegner et midlertidigt boom.
Topchef Jakob Riis understreger i en mail til Økonomisk Ugebrev, at de seneste frasalg og opkøb har ført koncernen et godt stykke længere frem mod den fokusering på sundhedstjenester, som er målet, og som skal gøre virksomheden attraktiv for investorerne.
”Vi har foretaget strategiske frasalg gennem 2021 og det vil forventeligt fortsætte i 2022. Men der har også været strategiske opkøb, senest med Frisk Gruppen, der er et vigtigt skridt hen imod at udvikle Falck til at blive en forretning, der tilbyder integrerede sundhedsydelser som et supplement til det offentlige sundhedsvæsen”, skriver Jakob Riis.
Ingen væksthistorie
Nu skal der bygges op og skabes ny vækst. Men det er opgaver, som koncernen stadig ikke har bevist, at den magter lige så godt som konsolidering og frasalg.
Når man korrigerer for de engangsrelaterede testaktiviteter, var omsætning og indtjening i 2021 let vigende i forhold til 2020. Tilkøb og frasalg spiller ind, men bør set under ét give vækst på længere sigt. Som udgangspunkt for en børsnotering er de – på overfladen – imponerende 2021-tal ikke tilstrækkelige.
Samtidig er Falck stadig tilbageholdende med at byde på fremtidens vækstrater i sundhedsmarkedet, og hvor meget Falck kan vokse. Aktiemarkedet vil kræve mere præcise fremtidsvurderinger end den optimisme, som Jakob Riis giver udtryk for.
Nyt råderum til opkøb
Det finansielle råderum er uden tvivl blevet større. Takket være frasalg og testindtjening er gælden nedbragt betydeligt: Ved udgangen af regnskabsåret 2021 var forholdet imellem EBITDA-driftsresultatet og nettorentebærende gæld på 0,8 – klart under Falck’s målsætning på mellem 2 og 3. Nøgletallet er positivt påvirket af den store indtjening i 2021, og det vil nok stige i det kommende regnskabsår. ”Men Falck står i en stærk finansiel position, hvilket giver et større strategisk råderum og mulighed for at reagere på attraktive investeringsmuligheder, hvis det understøtter strategien”, skriver Jakob Riis.
Falck har en broget historie, og med frasalget af milliardomsætning har virksomheden skabt et fundament, en slags genfødsel, som vækstvirksomhed. Visionen om at skabe en integreret sundhedsforretning virker rigtig i betragtning af den globale befolkningsudvikling med flere ældre, der får brug for mere hjælp. Så nu skulle Frisk-opkøbet i Norge gerne blive en overbevisende succes, så Falck kan fastslå sin evne til at overtage og integrere andre virksomheder. Der skal også ses mærkbar organisk vækst i de øvrige aktiviteter.
Den nye formand Niels Smedegaard har tidligere skabt ny vækst i DFDS. Han er i dag også formand for ISS – endnu en servicevirksomhed, der skal skabe ny vækst i en stagnerende forretning. Det er to spændende opgaver: For 10-20 år siden var danske servicevirksomheder i vælten som værende i verdensklasse og var i øvrigt hastigt voksende. Vi kan stå over for en renæssance for de store danske serviceudbydere – som forretninger og på aktiemarkedet.
Se her tabel med regnskabstal.
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
