IT-virksomheden NNIT leverede forleden et årsregnskab, som skuffede investorer og analytikere bravt: Aktien blev sendt til det laveste i to år. Ekstraordinære omkostninger på op mod 150 mio. kr. gentages i år, og turn around-rejsen er langt fra slut. Frasalg af den underskudsgivende infrastrukturforretning kan skabe en ny vækstmaskine. Men selskabet afviser frasalg.
NNIT, som blev udskilt som selvstændigt børsnoteret selskab fra Novo Nordisk for syv år siden, har kun i korte perioder ligget lavere end nu på aktiekursen. Regnskabet var endnu en skuffelse, og det ser ud til, at turn around processen trækker endnu længere ud, end de fleste havde ventet. Efter ekstraordinære omkostninger på 150 mio. kr. sidste år, meddelte ledelsen forleden, at den venter nye ekstraordinære omkostninger på op mod samme beløb i år.
Groft sagt er NNIT stadig et selskab, som er opdelt i meget forskellige enheder med meget forskellig performance. På den ene side udviser life science forretningen høj omsætningsvækst og høj lønsomhed. Især hvis man ser bort fra den skrumpende forretning for Novo Nordisk. På den anden side udviser den forretning, der handler om at levere infrastruktur, herunder datacentre, til store virksomheder svag lønsomhed og sandsynligvis et stort årligt underskud på grund af manglende volumen og stordrift.
Når man har grovtegnet dette billede, er det let at forstå, at selskabets ledelse det seneste år har arbejdet med at opdele virksomheden i nogle nye separate forretningsenheder, hvor lige netop infrastrukturforretningen er lagt ud i et nyt selvstændigt forretningsområde fra 1. januar 2022. Oplagt er det, at den underskudsgivende infrastrukturforretning sælges fra. Den udgør ca. en tredjedel af den samlede omsætning. Omsætningen er ikke oplyst præcist for denne forretning, men indgår i det hidtidige forretningsområde Private & Public, som også omfatter ikke-lifescience konsulentforretningen. Samlet tjener denne del stort set ikke penge.
Bag dette næsten nulresultat ligger antageligt, at infrastrukturforretningen har et stort minus, som neutraliseres af god lønsomhed i konsulentforretningen i ikke-life science. Analytikere ser det som en oplagt vej at sælge den underskudsgivende infrastrukturforretning. Som mulige købere ses større nordiske og europæiske udbydere af IT-infrastruktur, som vil finde NNIT’s nuværende kunder interessante. En køber skal dog være interesseret i at gå ind på det danske marked, og derfor ses også især de store nordiske aktører som mest oplagte købere. En hurdle er også, om de danske storkunder vil acceptere en ny ejer bag de indgående kontrakter med NNIT. Det er ikke givet, lyder vurderingen.
Analytikere vurderer, at NNIT måske skal betale penge for at komme af med sin infrastrukturforretning, herunder datacentre, hvor blandt andet Novo Nordisk, Danske Bank og Stark er storkunder i dag. Og det kan også være den reelle forklaring på, at der ventes op mod 150 mio. kr. i ekstraordinære omkostninger i år.
NNIT afviser frasalg
NNIT’s CFO Pernille Fabricius afviser dog overfor Økonomisk Ugebrev, at et frasalg af denne forretning indgår i planerne. ”Vi har lavet den nye opdeling i tre selvstændige forretningsenheder, fordi det vil give større visibilitet, hvor vi tjener pengene. I dag går kunderne ind ad én dør, hvorefter de køber ydelser alle steder i koncernen. Det gør det vanskeligere at måle, hvor pengene tjenes. Det er slet ikke formålet med opdelingen, at infrastrukturforretningen skal sælges.”
Et af de store spørgsmål er dog også, om NNIT overhovedet kan sælge sin outsourcing forretning for et positivt provenu. I princippet er det ikke sikkert, at en køber ønsker at overtage de nuværende ansatte i NNIT, og det kan udløse en større ekstraordinær omkostning til fratrædelser.
Under alle omstændigheder kan et frasalg af outsourcing forretningen fuldstændigt transformere NNIT, så der tilbage er en lukrativ konsulentforretning, eksempelvis ligesom Netcompany, med fokus på ydelser til life science branchen, hvor selskabet indenfor en stribe nicher har en stærk global markedsposition.
De to aktieanalytikere, som indmelder estimater ind til S&P, har kraftigt nedjusteret deres forventninger til de kommende års overskud, og alene den seneste uge er årsforventningen til EPS-overskuddet nedjusteret 14 procent. De ser dog stadig fremgang i forretningen de kommende år, så værdiansættelsen på forventede 2024-overskud er moderate elleve i Price/Earnings.
Morten W. Langer
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
