De store danske banker hårdest ramt af Ukraine-krisen

Selvom bankaktierne de seneste dage er kommet godt tilbage, har Ukraine-krisen over den seneste måned sendt dem markant ned, og særligt de store banker har fået kurshug. De største tabere er Danske Bank og Jyske Bank med kursfald på 20 procent, viser aktuel opgørelse.

De store erhvervskundetunge banker er blevet udsat for størst kursfald den seneste måned. Danske Bank og Jyske Bank har fået de største kurshug, og det kan både skyldes deres tunge eksponering mod erhvervslivet og mod nybyggeri via deres realkreditforretninger.

Særligt efter Ruslands angreb på Ukraine har der i markederne været meget fokus på øget risiko for en kommende recession i europæisk økonomi. Som tidligere beskrevet i Økonomisk Ugebrev har bankaktierne i starten af året i høj grad været drevet frem af udsigten til en solid dansk økonomi med øget låneefterspørgsel fra erhvervslivet.

Højere renter
Med Ukraine-krisen har de markant stigende råvare- og energipriser, samt nye propper i logistikkæderne, fået recessionslamperne til at blinke kraftigt. På det seneste har markederne og centralbankerne haft fokus på et andet problem, nemlig den stigende inflation, og der er nu, trods fortsat udsigt til recession, også udsigt til, at centralbankerne strammer op. ECB’s melding i denne uge understøtter, at inflationstallene nu er så alarmerende, at den europæiske centralbank bliver nødt til at træde på bremsen.

Selvom recessionen fortsat truer, er der nu igen udsigt til stigende korte og lange renter, og det har givet bankaktierne et nyt løft.

Stort set upåvirket af den internationale krise er de mindre lokalbanker med en stor andel private kunder. Flere lokalbanker har været helt upåvirkede af de ændrede geopolitiske og makroøkonomiske forhold. Og eksempelvis Kreditbanken, Lån & Spar Bank, Lollands Bank og Møns Bank har stort set ikke bevæget sig ud af stedet. Tværtimod er disse bankaktier på tre måneders sigt fortsat i plus. For de store bankaktier har den forgangne uge været rigtig god. Eksempelvis Danske Bank-aktien er steget 8 procent fra kurs 100 til 108. Fremgangen er ikke mindst kommet efter rentemødet i ECB, hvor der blev indikeret løbende afvikling af de månedlige obligationsopkøb, og også en renteforhøjelse senere på året.

Samtidig ser det ud til, at de lange obligationsrenter er på vej markant opad. Den danske ti-årige stat er den seneste uge steget fra en effektiv rente på 0,2 til 0,6 procent. De større bankaktier er langt hen ad vejen styret af renteforventningerne, og med de markant stigende inflationsforventninger er der udsigt til fortsat stigende renter. Altså medmindre en økonomisk recession tager luften ud af prisforhøjelserne.

Skjern Bank er en af de mindre banker, der er dykket meget på det seneste. Men banken er på tre måneders sigt kun faldet 3 procent. På tre måneders sigt er hurtigløberne Sparekassen Sjælland-Fyn med en kursstigning på hele 31 procent, hvilket antageligt kan tilskrives optrækket til et opkøbsopgør, hvor flere store banker har vist strategisk interesse i at overtage banken, bl.a. Sydbank og Jyske Bank. Umiddelbart understøtter det ikke interesse fra Sydbanks side, at banken har været nettosælger i sparekassen for 50 mio. kr. de seneste tre måneder.

Også BankNordik har præsteret et unormalt godt aktieafkast de seneste tre måneder, med plus 18 procent. Banken begynder antageligt nu at blive belønnet for det nye strategiske fokus, hvor banken alene går efter kunder på Grønland og Færøerne, efter at have solgt sine danske filialer til Spar Nord.

Morten W. Langer