Balanceret portefølje klarer sig hæderligt

Økonomisk Ugebrevs portefølje har på det seneste tabt en del til markedsudviklingen, så vi aktuelt ligger tæt på markedsafkastet for i år. Valget af lavere risiko har kostet på kort sigt.

Vi startede de første måneder meget stærkt med at ligge flere procentpoint foran det generelle danske markedsafkast. Men vores relativt balancerede risikotagning har den seneste måned betydet, at vi har tabt forspringet til markedet. Vi skulle have været fuldt eksponeret mod aktiemarkedet, hvis vi skulle have fastholdt forspringet.

Så vores valg om at køre med lavere risiko for tiden har altså kostet en slags forsikringspræmie på det seneste. Som det fremgår af aktiestrategianalysen er vi ikke umiddelbart indstillet på at kaste al forsigtigheden over bord endnu. Vi står dog i en situation, hvor det kan gå begge veje på aktiemarkedet. Al logik peger nedad, men det er jo ikke sådan, det er gået på det seneste.

Overraskende styrke på aktiemarkedet
Aktiemarkedet viser overraskende styrke trods markant stigende rente, fortsat høje råvarepriser, energipriser og transportpriser. Så vi har kigget i krystalkuglen for at finde forklaringer på, hvorfor aktiemarkederne skulle stige herfra.

En begrundelse kunne være, at de kinesiske myndigheder nu begynder at træde på den pengepolitiske speeder.

En anden begrundelse kunne være, at markedet ser en fredsaftale i Ukraine nærme sig, og at genopbygning af de ukrainske byer vil løfte den europæiske byggeaktivitet. Måske skal man snart genoverveje aktier i byggematerialer og byggeselskaber. En tredje begrundelse kunne være, at aktiemarkedet allerede inddiskonterer en recession med lavere inflation og ny hjælp fra centralbankerne.

Vi vil afkode de signaler, markedet sender os. Og vi er nu på et kursleje, hvor vi er meget tæt på et mellem/langsigtet købssignal. Så vi er i bund og grund parate til at øge aktieandelen. Vores begrundelse er, at ’markedet har altid ret.’ Og derfor bliver man også nødt til at forholde sig til markedets signaler, da man aldrig er klogere end markedet. Vi vil også afkode, hvilke sektorer, der eventuelt leverer næste træk opad på aktiemarkederne. Vi er fortsat skeptiske overfor banker og industri. De professionelle investorers risikoopfattelse kører også sidelæns.

Vi venter på klarere signaler
Så grundlæggende afventer vi klarere signaler. Men vi er parate til at øge aktieandelen. Og på det seneste har vi taget en lille position i Netcompany, som siden toppen er næsten halveret i kurs.

Aktien handles til moderate 24 gange årets overskud i 2023, og analytikerne er stille og roligt ved at opjustere deres forventninger. Alene i år ventes en omsætningsvækst på hele 53 procent efter opkøb, som dog også ventes at presse driftsmarginalen. Men med ledelsens tidligere evne til at levere resultater, forventer vi, at investorerne vil genvinde tilliden til aktien.

Morten W. Langer