NKT befæster status som stærk grøn vækstvirksomhed

Med sin meddelelse for 1. kvartal 2022 og en stor tysk ordre i slutningen af maj har NKT befæstet sin position som det aktuelt bedste danske bud på en investering i den grønne omstilling. Læs strategisk analyse af NKT.

NKT’s omsætning (i standardmetalpriser), der i 2020 var på 1087 mio. euro, blev i 2021 på 1263 mio. euro, og det blev før kvartalstallene ventet, at omsætningen vil stige til over 1,9 mia. euro i 2024. Det blev samtidig ventet, at det operationelle EBITDA-driftsresultat vil blive mere end fordoblet fra 131 mio. euro i 2021 til 277 mio. euro i 2024.

Efter kvartalstallene er analytikerne ved at skrue endnu mere op for vækst- og indtjeningsforventningerne. Kvartalet gik nemlig bedre end ventet. Især lå EBITDA-indtjeningen i kabelforretningen med 38 mio. euro klart over markedets forventning på 22 mio. euro, men også omsætningen lå højere.

NKT har tilsyneladende tillid til, at der vil komme endnu mere vækst. Antallet af ansatte er udvidet kraftigt til 4008 ved udgangen af marts mod 3571 et år tidligere, og produktionskapaciteten er ved at blive udvidet. Den 25. maj har koncernen da også fået en ordre på op mod 5,2 mia. kr. fra det store tyske infrastruktur-projekt SuedOstLink.

Den grønne omstilling hjælper godt på vej. Den vil i de kommende år skabe mere efterspørgsel efter Solutions-divisionens højspændingskabler, der bruges til at forbinde havvindparker med land og til store el-infrastrukturprojekter.

Det potentielle marked i 2022, 2023 og 2024 ventes at blive på 7-8 mia. euro (52-60 mia. kr.) om året. NKT arbejder på adskillige projekter, der omfatter levering af højspændingskabler til både interconnector-strukturen og offshore vind. I 1. kvartal har det dog især været Applicationsdivisionens produktion af lavspændingskabler og tilbehør, der har overrasket med en organisk vækst på 32 % og en tiltrængt forbedring af indtjeningsevnen.

Det operationelle EBITDA-driftsresultat i divisionen er omtrent fordoblet til 10,4 mio. euro mod 5,5 mio. euro i samme periode sidste år.

Selvom NKT præsterer godt, er markedets forventninger også krævende. Foreløbig er det – som sjældent før i NKT’s historie – gået efter den genopretningsplan, som blev sat i gang i 2019. Kvartalet har leveret det syvende ”rekordkvartal” i træk, og indtil videre har koncernen ikke set vækst blive dæmpet eller ordreindgangen blive ramt på grund af stigende inflation.

NKT-aktien steg efter offentliggørelsen af kvartalstallene over 13 %, og stigningen kom i fortsættelse af den kursopgang, der har været det seneste år. Dermed har NKT i realiteten været et bedre bud på investering i omstillingen til ny vedvarende energi end både Vestas og de større kabelkonkurrenter, italienske Prysmian og franske Nexans.

NKT skal i det kommende år håndtere to særlige usikkerhedsmomenter:

For det første har britiske elforbrugere anlagt et gruppesøgsmål mod NKT, Nexans og Prysmian for at have krævet overpriser for kabler i perioden 1999 til 2009 og dermed drevet elpriserne i vejret. Sagen er afledt af en tilsvarende EU-sag, der førte til en bøde til de tre producenter på 2,3 mia. kr. i 2014, hvoraf dog kun en mindre del ramte NKT.

For det andet er datterselskabet NKT Photonics for tiden underkastet et strategic review, der formentlig vil føre til et salg af denne virksomhed. En pris på 200–250 mio. euro har tidligere været nævnt. Det skulle give endnu bedre mulighed for at finansiere den forventede betydelige vækst.

Morten A. Sørensen 

Aktuel kurs:                                   299,20
Kursmål (6 mdr.):                        269,00