Kort rente: Fredagens jobrapport betyder, at der stadig meget vel kan komme en amerikansk renteforhøjelse efter næste møde. Der har på det seneste været en forholdsvis udbredt forventning om, at der kommer et par renteforhøjelser i løbet af i år, og at den første kommer til juni.
Fredagens jobrapport viste en pæn fremgang i beskæftigelsen på 211.000 personer, og det var nok til at sende arbejdsløsheden en smule nedad, fra 4,5 procent til nu 4,4 procent. Det er det laveste niveau i ti år. Men en smule paradoksalt var der samtidig tale om et marginalt fald i timelønsvæksten, der faldt fra 2,6 procent til 2,5 procent på årsbasis.
Seniorøkonom Rasmus Gudum-Sessingö fra Handelsbanken peger på, at lønvæksten dermed har været forholdsvis stabil i nu knap et år. Han hæfter sig ved, at den stigende knaphed på kvalificeret arbejdskraft, der ifølge flere undersøgelser er tegn på, altså ikke har ført til et stigende lønpres. Det er et af de elementer, Fed holder nøje øje med, og netop et stigende lønpres vil være et markant argument for en renteforhøjelse. Rasmus Gudum-Sessingö forventer, at vi om nogle måneder vil se tydeligere tegn på lønvækst. Han samlede vurdering er, at rapporten ikke betyder nogen aflysning af renteforhøjelser, og han peger på, at Fed selv har fremhævet, at de tegn på svagheder i den økonomiske udvikling, der kan spores, er af midlertidig karakter.
Både Danske Bank og Jyske Bank forventer, at der i løbet af den resterende del af 2017 vil blive tale om to amerikanske renteforhøjelser, og at de meget vel kan falde i juni og december. Flere markedsdeltagere venter dog den første renteforhøjelse til september. Kigger vi længere frem og ind i 2018, er der knap så stor enighed. Her svinger de forskellige finanshuses forventninger mellem to og fire renteforhøjelser, og dermed en centralbankrente ved udgangen af 2018 på mellem 2,0 og 2,5 procent. Parallelt med dette er der nu begyndt at være spekulationer i, at Fed muligvis vil begynde at nedbringe den astronomisk store balance, den opbyggede gennem en lang periodes massive obligationsopkøb. Jyske Bank forventer, at Fed til december vil komme med en plan for at nedbringe balancen.
Ejlif Thomasen
