Fra Handelsbanken :
Amerikanske inflationstal sender chokbølger gennem markederne• Forbrugerpriserne i USA steg med 0,1% m/m i august, hvor der var vente et fald på 0,1% m/m• Mere tankevækkende steg de såkaldte kerneforbruger priser med 0,6% m/m, hvilket var dobbelt så meget som ventet• Investorerne havde tydeligvis indstillet sig på en mere ‘blød’ inflationsrapport, så den umiddelbare reaktion er kraftigt faldende aktiemarkeder, markant højere renter og en stærkere USD• En renteforhøjelse fra den amerikanske centralbank på 0,75%-point på rentemødet i næste uge virker nu mejslet i stenInflationen overrasker i USA – markederne bløderDer herskede vist ikke den store tvivl om, at dagens hovedbegivenhed var offentliggørelsen af de amerikanske forbrugerpriser for august, der på forhånd var udset til at ville få afgørende betydning for stemningen på de finansielle markeder. Det skyldtes ikke mindst, at markederne op til tallene havde indstillet sig på en ny ’blød’ inflationsrapport, som tilfældet var det måneden før, som skulle bekræfte indtrykket af, at inflationen har toppet, og dermed forhåbentligt tage noget af presset af den amerikanske centralbanks (Fed) rentestramningscyklus. Den tilsyneladende ensidige prissætning betød imidlertid også, at der var en betydelig risiko for ret så store markedsbevægelser i tilfælde af at prispresset skulle vise sig stærkere end ventet – og det må vi sige at tilfældet var.Således steg de overordnede forbrugerpriser med 0,1% m/m, hvor der var ventet et fald på -0,1% m/m. Årsinflationen faldt ganske vist fra 8,5% til 8,3% y/y, men det var på forhånd ventet at især lavere priser på benzin ville trække ned, og faldet i inflationen var ikke så stort som ventet. Mere bekymrende var det imidlertid nok, at de såkaldte kerneforbrugerpriser, som er renset for priserne på energi og fødevarer, steg med 0,6% m/m. Det var dobbelt så meget som ventet i markedet, i et tegn på, at prispresset i økonomien stadig bliver mere bredt funderet. Grundet såkaldte basiseffekter var det dog ventet at årsstigningstakten i kerneforbrugerpriserne ville tage til, men stigningen i kerneinflationen fra 5,9% til 6,3% y/y var altså også større end ventet. Det stærkere end ventede underliggende prispres er en påmindelse om, at Fed på ingen måde kan tillade sig at slække på dens kamp mod inflationen, og at det nok er for tidligt at håbe alt for meget at inflationen for alvor har toppet i USA, som ellers så ud til at have været en positiv driver for markederne i de seneste dage. Dagens tal betyder da også efter vores vurdering, at en ny renteforhøjelse på 0,75%-point på rentemødet i næste uge nu må siges at være mejslet i sten.Reaktionen på markederne kom da også prompte. De amerikanske renter er braget i vejret efter tallene, hvor blandet andet den 2-årige amerikanske statsobligationsrente er steget med mere end 0,2%-point. Det har også sendt chokbølger ud over aktiemarkederne, hvor de amerikanske aktiefutures kl 15.00 peger på et fald i S&P500 på over 2% fra åbningen, mens det mere rentefølsomme Nasdaq-indeks står til at åbne med et fald på mere end 2,5%, om end det sagtens kan vise sig større. Endvidere er USD er blevet styrket ganske betydeligt over for EUR, med en ny kurs mod pari. Der har også været en betydelig reaktion på de mere hjemlige markeder, hvor OMXC25 blandt andet er gået fra et plus til aktuelt et fald på mere end 1%, og obligationsrenterne er også steget om end i et noget mindre omfang end i USA.Der er således ingen tvivl om at den initiale reaktion på de skuffende inflationstal har været meget negativ. Nu må vi så se hvordan markederne absorberer de mere kedelige nyheder i løbet af resten af dagen, men der er nok ingen tvivl om, at det her var lidt af en streg i regningen for dem der havde håbet at vi kunne skimte en inflations-top i horisonten og der igennem måske også afslutningen på Fed’s rentestramningscyklus. Vi formoder, at den negative stemning varer ved.
