BioPorto udsendte lørdag d. 28. maj en børsmeddelelse hvoraf det fremgår at FDA har afvist at godkende BioPortos biomarkør test for akutte nyreskader, The NGAL Test.
Samtidig har BioPorto nedjusteret forventninger til omsætningen med 4 mio. DKK og driftsresultatet på EBITDA-niveau er nedjusteret med 5 mio. DKK
De nye forventninger lyder som følger:
En omsætning på 23-26 mio. DKK (tidligere 27-30 mio.DKK)
Et EBITDA på minus 16-18 mio. DKK (tidligere minus 11-13 mio. DKK)
Børsmeddelelsen kan læses her
Vi forventer et kraftigt kursfald i aktien i løbet af mandagen (d. 30 maj) på op mod 50% i forhold til lukkekursen d. 27. maj i kurs 4,51 DKK. Afvisningen er en overraskende også for os, og da en stor del af BioPortos fremtidige vækst var tiltænkt at komme fra The NGAL Test salget i USA, forventer vi en meget kraftig negativ kursudvikling når børsen åbner.
I vores seneste analyse af BioPorto-aktien dateret d. 30. marts 2016 fremhævede vi netop den øgede risiko ved eksponering i aktien og vi sænkede vores anbefaling fra Neutral til Sælg med et 12-måneders kursmål på 2,00 DKK per aktie.
I analysen skrev vi følgende:
Økonomiske estimater for 2016 for rosenrøde
Vi vurderer fortsat at The NGAL Test uden de større problemer vil opnå amerikansk godkendelse i løbet af de kommende måneder. Til gengæld er vi stærkt skeptiske over for de relativt rosenrøde forventninger, som Bio-Porto har til det efterfølgende salg i 2016. Efter vores opfattelse er salget af The NGAL Test på de markeder hvor testen allerede er godkendt fortsat en massiv skuffelse trods nu en årrække på markedet. Som investor bør man derfor have for øje, at det ikke bliver en nem opgave for BioPorto at drive salget af The NGAL Test i USA i gang.
På et eller andet tidspunkt skal man også ind og se på om ledelsen udstikker realistiske finansielle forventninger. De seneste år har budt på en række nedjusteringer hen over året, og der er derfor grund til at være skeptisk ift. om BioPorto virkelig kan leve op en omsætningsfremgang på ca. 32-47% i 2016, når man ikke har kunne levere op til forventninger de foregående år.
Likviditetsmæssigt er BioPorto fortsat rimeligt fornuftigt stillet og vi vurderer, at man har kapital i hvert fald til de næste to års drift. Det er derfor ikke en ny kapitalrejsning, som investorerne skal frygte i første omgang.
Vi fastholder at der for den risikovillige investor ligger en spekulativ mulighed i at positionere sig i aktien nu, med henblik på frasalg igen, når The NGAL Test godkendelsen i USA er i hus. Vores spekulative kursmål på 5 DKK per aktie er dog nået, så man skal være opmærksom på at aktien meget hurtigt kan komme under pres når/hvis The NGAL Test godkendelsen i USA kommer.
For den langsigtede investor (12 måneder) mener vi, at aktien på det nuværende kursleje, som modsvarer en børsværdi på ca. 600 mio. DKK er for farlig, da vi ser betydelig risiko for at omsætningen igen vil skuffe. Vi mener, at det nu er op til BioPorto at bevise, at man over den kommende tid kan levere som lovet på The NGAL Test salget. Vi stiller os som sagt stærkt tvivlende
herfor. Et grundlæggende problem er fortsat også hvor stærk patentbeskyttelsen omkring The NGAL Test reelt er, og om at det overhovedet er muligt effektivt at patentbeskytte en relativt velkendt biomarkør som NGAL.
Vi sænker vores 12-måneders anbefaling fra Neutral til Sælg og reducerer kursmålet til 2,0 DKK per aktie.
For de risikovillige investorer kan der ligge en gevinst gemt ved at positionere sig i aktien nu og frasælge i forbindelse
med den ventede godkendelse af The NGAL Test i USA.
Har du endnu ikke tegnet abonnement på Økonomisk Ugebrev Nordic Biotech & Pharma kan det gøres her. Tegner du abonnement eftersender vi samtidig seneste nummer af ØU Nordic Biotech & Pharma som udkom d. 25. maj 2016.
Vores modelportefølje har siden lanceringen ultimo marts 2015 leveret et positivt afkast på over 50% og dermed klart slået markedet som overordnet set i samme periode stort set har stået stille.
