Den amerikanske økonomi er så markant bedre kørende, at man begynder at undre sig over, hvorfor Federal Reserve Bank (Fed) fortsat er meget tilbageholdende med at hæve renten. Da der sikkert er en enkelt eller to læsere, der undrer sig over, hvordan i alverden jeg kan påstå, at økonomien er bedre kørende, når den økonomiske vækst i USA fortsat ligger langt under det niveau, man så før finanskrisen, må jeg hellere forklare, skriver partner Niels Clemen Jensen fra London-baserede Absolute Return Partners i denne analyse.
Lad mig starte med NAIRU, som er et mål for, hvornår et fald i arbejdsløsheden begynder at påvirke inflationen. Fed skønner, at NAIRU i disse år er cirka 5 procent. Det vil sige, Fed mener ikke, at et fald i arbejdsløsheden har nogen indflydelse på inflationen, så længe arbejdsløshedsprocenten er højere end 5 procent. Fed er altid begyndt at hæve renten, når arbejdsløshedsprocenten er faldet til under NAIRU i ca. en tredjedel af alle amerikanske stater – bare ikke denne gang. Mere end 40 procent af alle stater har lige nu en arbejdsløshedsprocent under NAIRU, og Fed foretager sig (stort set) ingenting. Jeg ved godt, at renten blev hævet en anelse kort før jul, men det var en dråbe i havet (se chart).
Et enkelt eksempel mere: Fed har altid betragtet antallet af nye arbejdspladser (job openings) som en meget pålidelig indikator for den økonomiske sundhed, og det har altid hævet renten i takt med, at antallet af nye arbejdspladser er steget – bare ikke denne gang (se chart).
Læs hele artiklen i Økonomisk Ugebrev Finans/CFO nr. 21.
