Tilbageblik på Rohdes karriere: Både store succeser og fiaskoer

En af landets mest kendte og respekterede finansfyr­ster takker af på tirsdag, når Lars Rohde har sidste arbejdsdag i Nationalbanken. ØU evaluerer her Roh­des fire årtier i den danske finansverden: Hans karri­ere har budt på enorme succeser, som han ikke altid har fået tilstrækkelig ros for. Men også store fiaskoer, som det ofte er lykkedes ham at glide af på. Han har haft en fænomenal evne til at komme ud ad døren i rette tid, skriver fagredaktør Carsten Vitoft i dette portræt.

Nationalbanken er på vej mod det største underskud i ban­kens lange historie. I 2022 er det gået helt galt med inve­steringsstrategien på stort set alle områder, og til marts skal den nye direktør Christian Kettel Thomsen præsen­tere et underskud på mere end 10 mia. kr. Lars Rohde, derimod, vil være på pension.

VÆRDIFULD RENTEAFDÆKNING

I februar ventes ATP ligeledes at præsentere en årsrap­port med frygtindgydende tab på danskernes pensioner. Også her har Lars Rohde stået fadder til investeringsstra­tegien, som netop har fået massiv kritik i stort set alle danske erhvervsmedier.

Men en karriere, som løber over tre årtier, kan ikke be­dømmes på nogle kortsigtede præstationer. Det er præcis ti år siden, Lars Rohde havde sin gang i ATP. Og her glem­mer man ofte – og særligt lige nu – at Lars Rohde også stod bag den nu universale renteafdækning, som i lange perio­der tjente milliarder til ATP. Faktisk rigtigt mange milliarder.

Man kan let påstå, at Lars Rohde egenhændigt redde­de Danmarks – ja en af Europas – største pensionskasser fra at gå ned. Så meget faldt renten faktisk i den periode, mens ATP’s garantier til kunderne steg tilsvarende. Denne betragtning er ikke indgået i de seneste måneders kritiske debat om ATP’s investeringspolitik.

Det er heller ikke blevet fremhævet tilstrækkeligt, hvordan Lars Rohde på den måde har sat sit aftryk på den danske pen­sionssektor den dag i dag. Alle pensionsselskaber og pensi­onskasser bruger nu renteafdækning i vid udstrækning.

Det siges også, at Lars Rohde har stået fadder til fleks­lån med en kort variabel rente. Det har givet billige bolig­lån i årtier, men også en forhøjet risiko, som han senest selv har advaret mod. Under alle omstændigheder vil hans personlige aftryk være at se på den finansielle sektor mange år ud i fremtiden.

På den måde kan man sige, at Lars Rohde været en sand mester på obligationer, renter og renterisiko. Værre ser det dog ud på aktierne, og det er ikke bare investeringspolitik­ken med at geare ATP’s investeringer, den er gal med.

Forløberen for ATP’s gearede bonuspotentiale – altså det, der nu er under heftig kritik – hed ATP Alpha. Nu havde han jo afdækket garantierne i ATP, så skulle der også tages noget risiko – og til dette formål opfandt han ATP Alpha, som var en selvstændig afdeling af børsmæglere, der fik en masse milliarder at lege med i diverse eksotiske produkter.

Hvad man investerede i, og hvor meget risiko man tog på bøgerne, er aldrig kommet frem. Men man tabte milliarder i perioder, og Lars Rohde skyndte sig at lukke det helt ned i 11. time, inden han skulle videre til i Nationalbanken i 2013.

Man kunne også nævne Lars Rohdes forsøg på at gøre ATP til en storspiller på det engelske pensionsmarked. NOW:Pensions hed det, men også dette måtte ATP træk­ke sig ud af efter smertelige økonomiske tab undervejs.

På den måde synes Lars Rohde at have haft langt mere held med at afdække risiko end at tage risiko.

EN HÅRD KOMMUNIKATOR

Et gennemgående emne i de mange portrætter er også, at Lars Rohde ofte kan være en hård kritiker af både den finansielle sektor og af regeringen med flere. Det kan un­dre al den stund, at han selv altid har haft mere end svært ved at tage kritik.

Ikke mindst kritik fra Økonomisk Ugebrev, hvor vi gen­nem årene har spurgt høfligt ind til flere af ovenstående problemsager. Undervejs blev Lars Rohde så sur på me­dierne, at ATP skabte sit eget medie, hvor man selv kunne sætte dagsordenen.

På bagkanten kan man godt konkludere, at den me­diestrategi har virket meget godt for ham – altså en slags ’angreb er det bedste forsvar’-taktik. I diverse afskedspor­trætter i medierne huskes han i hvert fald bedst i dag for sit trætteløse forsvar for den danske krone. Og det er jo ikke et dårligt eftermæle.

Lars Rohde ønskede ikke at medvirke ved tilblivelsen af dette portræt.

Carsten Vitoft

foto: Ida Marie Odgaard/Ritzau Scanpix