Berettiget eller uberettiget kritik af ATP

I de seneste måneder har de uafhængige eksperter stået i kø for at kritisere ATP for sine milliardtab. Men de største pensionsselskaber har tabt endnu mere – uden det overhovedet er blevet bemærket. Måske skyldes det, at de ”uafhængige” eksperter ofte arbejder for pensionssektoren eller har meget nære relationer til den, skriver fagredaktør Carsten Vitoft. 

Det er ikke så lang tid siden, at det stod klart, at ATP netop har indkasseret det største tab i pensionskassens lange historie. Stigende renter og faldende aktier er en giftig cocktail, når man sparer op til pension. Og det har ført til en intens diskussion af lønmodtagerfondens investeringsstrategi og af selve institutionen ATP.

Kurstab kan gøres op på mange måder. Men ifølge årsrapporten præsterede ATP sidste år et investeringsresultat på minus 65 mia. kr. Ja, det er mange penge, og kritik er berettiget. Men det er ikke uden betydning, at tabene i de største kommercielle pensionsselskaber, PFA og Danica, endte med at blive endnu større. I PFA blev investeringsresultatet et minus på 87 mia. kr. og i Danica minus 68 mia. kr. 

Skæv debat

Sådanne afkastresultater kan selvfølgelig ikke direkte sammenlignes. Men helt i skoven er sammenligningen heller ikke, for de tre pengetanke investerer alle delvist med garanterede pensioner og markedsrente. Alligevel var der ingen kritik af tabene i hverken PFA eller Danica. hverken PFA eller Danica. PFA fik ligefrem ros for et ekstra tab på otte mia. kr. på alternative investeringer.

Den skæve debat skyldes måske, at kritikken af ATP langt hen ad vejen stammer fra såkaldte ”uafhængige” eksperter, som dog alligevel har nære bånd til den kommercielle pensionsbranche. I bund og grund kan man påstå, at de kommercielle pensionsselskaber har en interesse i at kanøfle ATP, som ”hugger” forretning fra dem.

”Der er nok mange i den kommercielle pensionsbranche, som har ventet på, at ATP havnede i mediestormens øje. Men man skal ikke glemme, at ATP har jo også tjent utroligt mange penge i mange år på denne alternative investeringsmodel. Og det har ATP jo heller ikke holdt sig tilbage for at gøre opmærksom på. Selv om de kommercielle selskaber ikke er i konkurrence med ATP, er der jo en eller anden latent konkurrence om, hvem der er bedst til at passe på danskernes pensioner i form af at skabe afkast,” forklarer den uafhængige investeringsrådgiver Marianne Thørs, der er stifter og direktør i Confida.

I spidsen for den offentlige kritik af ATP finder man ofte professor Jesper Rangvid fra CBS, der ikke kun er ”uafhængig” forsker: CBS-professoren arbejder også for den delvist Velliv-ejede pensionsrådgiver Grandhood og for pensionssektorens organ Det sagkyndige Råd. Jobs, som han formentlig tjener mere på end ved at arbejde som professor på CBS.

Han er ofte flankeret i medierne af sin mangeårige makker og tidligere direktør i Danica, Henrik Ramlau-Hansen, der er lige så krads i sin mening om indsatsen i ATP. 

Andre eksperter uden for ATP stiller også velvilligt op, men også her kan man med rimelighed spørge, hvor uafhængige de i virkeligheden er. På Ugebrevet plejer vi eksempelvis selv at kontakte de eksperter, der er nævnt i spalterne. I tilfældet med ATP har vi oplevet, at de ”uafhængige” eksperter selv henvender sig til os med voldsom kritik af ATP. 

Vi oplever også, at det kan være umådelig svært at få de selv samme eksperter til at forholde sig kritisk til den kommercielle pensionsbranche. 

Farlige ATP

En anden årsag kan også være, at ATP opfattes som en stor – og måske også den eneste – reelle trussel mod den kommercielle pensionsbranche, hvor det ofte er dyrt at spare op. I ATP har det i gennemsnit kostet danskerne 0,37 pct. i omkostninger (ÅOP) de seneste fem år, fremgår det af årsrapporten. I pensionsbranchen koster det mindst det dobbelte. Og indimellem er der endda politikere, der lufter ideen om, at danskerne måske skulle have lov til at flytte deres pensioner i retning af ATP.

Finansiel rådgiver Karsten Engmann Jensen har arbejdet med branchen gennem mange år som reporter for DR, TV2 og Børsen, men også som rådgiver for både pensionsselskaber og nu private investeringskunder. Han har i mange år undret sig over den generelt negative tone, mange i pensionsbranchen har over for ATP.

”Jeg kunne godt forestille mig, at mange i pensionsbranchen synes, at ATP’s lovmæssige status og evne til at håndtere formueforvaltning til den halve omkostning, betyder, at der gøres opmærksom på selv de mindste fejltrin fra ATP’s side,” siger Karsten Engmann Jensen.

Carsten Vitoft