Tema om forsikringsselskabernes Q4 – Toptrimmede Topdanmark balancerer på knivsæg

Topdanmark er uden sammenligning den mest veltrimmede danske forsikringsforretning. Men varslede prisforhøjelser fra årsskiftet kan udfordre den fortsatte præmievækst, og det har fået flere analytikere til at ryste på hånden, når de skal vurdere Topdanmark-aktien. CEO Peter Hermann erkender, at der kan komme flere kundetab.

CEO Peter Hermann er for tiden i gang med en svær linedans: På den ene side skal han passe på de eksisterede kunder, og på den anden side skal han opretholde lønsomheden ved at gennemføre præmieforhøjelser, som kompenserer for de stigende inflationsomkostninger. Når man som Topdanmark i forvejen har en toptrimmet forretning, bliver det en vanskeligere øvelse hér end hos de store konkurrenter. 

I det seneste investor call efter Q4-regnskabet var der også mere fokus på inflation, end der var hos konkurrenterne: Topdanmark har i løbet af efteråret varslet prisforhøjelser overfor kunderne, med ikrafttrædelse ved nytåret. Så det bliver fra nu af, at Topdanmarks kunder skal sluge højere præmier på deres forsikringer.

Fortsatte pris-initiativer

Peter Hermann forklarede, at ledelsen overvåger markedssituationen tæt, underforstået om der kommer uforudsete kundereaktioner på prisforhøjelserne, og om Topdanmark forhøjer præmierne mere end konkurrenterne. ”We have continued our price initiatives and started to implement inflation-related pricing initiatives across different product lines and customer segments with effect from 2023. And we remain committed to our target of maintaining profitability by pricing at least in line with claim inflation over time,” sagde han. 

Topdanmark forventer at øge præmieindtægterne med mellem 2 og 3,5 pct. i år, og det skal også ses i lyset af den præmieforhøjelse, som nu gennemføres. Peter Hermann oplyste da også på investormødet, at kundefrafaldet er større end normalt: “We’re seeing continued growth across all business areas, partly driven by our pricing initiatives, but also by up and cross-selling to our existing customers. However, our continued work with pricing initiatives has also caused a higher churn rate as expected, especially in the private segment.”

At der kan være tale om en balancegang med prisforhøjelser blev også tydeliggjort, da Topdanmark for bl.a. bygningsforsikringer er i gang med runde to prisforhøjelser på få år. ”The price increases we’ve done, we did on the background of 2020 where we have some, you’re going to say, a difference between risk and the pricing that has been finalized. But now you can say, as we’re also stating, we are doing some inflation-related price increases,” sagde Peter Hermann.

En analytiker spurgte også til, hvordan ledelsen vil optimere prisforhøjelser kontra præmievækst. Og Peter Hermann svarede, at den balancegang er baseret på det løbende arbejde med priser, churn og porteføljestørrelser. 

Han sagde også, at det i høj grad vil afhænge af, hvordan konkurrenterne håndterer de igangværende prisforhøjelser: ”We haven’t factored in, which we don’t know is, of course, how will competitors react in terms of price increases to, you can say, find their level of profitability. But we don’t know.”

Et andet fokus

Peter Hermann erkender, at der kan komme flere kundetab: ”I’m just saying that when you start working with prices, and we think as mentioned, we have been driven front of the curve here in terms of inflation. Then you can also see again that will affect churn. And we have at least seen in privates that has been a little higher churn.”

Topdanmarks ledelse har de seneste år haft et andet fokus end de to store konkurrenter, der har haft opkøb og synergigevinster på dagsordenen. Topdanmark udmeldte i 2020 en overordnet effektiviseringsmålsætning på en halv mia. kr. frem mod 2025. På investormødet blev det oplyst, at målet i 2022 var en gevinst på 260 mio. kr., men at man nåede 325 mio. kr., især baseret på det, ledelsen kalder procurement-agendaen, altså effektiviseringer i skadesbehandlingen. Målet er nu at ramme 435 mio. kr. ved udgangen af 2023, med et foreløbigt slutmål på 650 mio. kr. i 2025.         

Topdanmark leverede i kvartalet en combined ratio på 81,7 ekskl. runoffs, men analytikerne forventer ikke, at selskabet kan holde dette niveau. Estimater fra analytikerne viser en forventning de næste år på 83,9 og 83,5, altså umiddelbart højere end i Q4.  

Morten W. Langer