Landets 20 største fondsmæglerselskaber måtte se deres samlede gebyrindtægter falde med tolv procent – fra 1900 mio. kr. til 1679 mio. kr. Over en bred kam dykkede overskuddene, især på grund af et fremragende år for de finansielle markeder i 2015.

Maj Invest skilte sig meget positiv ud, og Jeppe Christiansens fondsmæglerselskab er nu landets største og suverænt mest lønsomme.

Efter et 2015, hvor de fleste fondsmæglere nærmet kunne gå på vandet, var der flere udfordringer sidste år på de finansielle markeder. Udfordringerne betød de fleste steder lavere performance-fee til fondsmæglerne, men i nogle tilfælde også vigende kapital under forvaltning. Af de 20 største danske fondsmæglere måtte tolv af dem notere tilbagegang i netto rente- og gebyrindtægter, som kan sidestilles med virksomhedernes bruttoindtægter.

Konklusionerne fremgår af Økonomisk Ugebrevs årlige brancheanalyse af de 20 største fondsmæglere, som er baseret på de aktuelle årsregnskaber for 2016. Kun PFA Asset Management har endnu ikke afleveret årsregnskab, og det vil vi naturligvis vende tilbage til, når tid er.

Årets mest positive historier er i særklasse Maj Invest (se artikel herom), Saxobank-ejede Capital Four og Global Evolution, som hører til i top-ti gruppen målt på volumen. Afhængigheden af performamce-fee kommer tydeligst frem hos Canegie Asset Management og BI Asset Management
(Bankinvest), hvor bruttoindtægterne dykkede kraftigt i forhold til året før.

Efter det supergode 2015 reducerede fondsmæglerne sidste år deres omkostninger med fem procent. Men det samlede overskud før skat faldt hele 23 procent – fra 845 mio. kr. til 648 mio. kr.- især afledt af faldende overskud hos Carnegie og BankInvest.

Carnegie forklarer blandt andet resultatet med en meget uforudsigelig markedsudvikling i 2016. Fondsmægleren henviser til, at stigende obligationsrenter fik investorerne til at søge mod cykliske aktier og valueaktier. ”Omvendt havde de store stabile vækstaktier det svært. Denne udvikling overraskede os og betød, at det blev et vanskeligt og utilfredsstillende år for flere af vores aktieprodukter, idet vores fokus er på store kvalitetsselskaber med strukturel, frem for cyklisk, medvind, ” oplyser ledelsen i Carnegie.
Tilsvarende skriver BankInvest, at ”efter et rekordår i 2015, hvor alle forretningsparametre kun gik én vej, blev det hverdag igen i 2016.” Ledelsen forklarer, at året startede med store kursfald, og samtidig er der sket en tilpasning af forretningsmodellen til MiFID II, som gør det billigere for investor, men som også går ud over selskabets indtjeningsevne. Blandt andet peges på fjernelse af kurtager og provisioner – og en ny betaling for outsourcing. Det oplyses dog også, at forretningsmodellen skal justeres yderligere i forlængelse af MiFID II-lovgivningen, som træder i kraft til juli.

Analysen viser også, at de forskellige fondsmæglerselskaber opererer med meget forskellige forretningsmodeller.

læs hele udgivelsen her

Morten W. Langer