Et udskilningsløb har de seneste år betydet stadig færre børsnoterede ejendomsselskaber.
De tilbageværende selskaber deler sig op i tre grupper: De ambitiøse, de stabile og de usikre, viser Økonomisk Ugebrevs analyse.
Fast ejendom er fortsat et spil for både de tryghedssøgende og gamblerne, der over det seneste år har kunnet score solide gevinster på en række danske ejendomsselskaber: Seks af ti danske børsnoterede danske ejendomsselskaber er over det seneste år steget mere end 30 procent i aktiekurs. Ofte er der ingen eller kun en lille ejendomsportefølje og et spinkelt indtjeningsgrundlag bag kursraketterne. De netop udsendte årsrapporter for 2016 understreger da også, at der blandt ejendomsselskaberne på den danske børs er muligheder for næsten alle typer af aktieinvestorer: Både dem, der vil satse på stabilitet, dem, der vil satse på ambitiøs vækst – og så dem, der er ude efter en nærmest lotteriagtig gevinst.
Her ti år efter finanskrisen er oprydningen blandt fondsbørsens ejendomsselskaber stadig ikke overstået. Udskilningsløbet fortsætter, og det er ikke utænkeligt, at der ved udgangen af 2017 kun vil være seks eller syv selskaber tilbage. De fleste af dem vil i international sammenligning være små. De seneste tal fra selskaberne Jeudan, TK Development, Fast Ejendom Danmark, German High Street Properties, Prime Office, Admiral Capital, Cemat, Nordicom, Victoria Properties og Blue Vision afslører, at de danske og tyske ejendomsmarkeder (arbejdsfelterne for de børsnoterede selskaber) har rettet sig op i de seneste år, ikke mindst i de store byer. Eller som selskabet Fast Ejendom Danmark formulerer det i sin årsrapport: ”Efter finanskrisen er klinget af, har dele af det danske ejendomsmarked oplevet vækst i efterspørgsel og værdi. Det gælder i særlig grad boligejendomme samt tidssvarende og effektive erhvervsejendomme på centrale beliggenheder i forhold til kunder og infrastruktur.”
Tre grupper
Men selv om adskillige af de pressede virksomheder synes på vej ind i en mere stabil gænge, så er der stadig store forskelle på virksomhedernes styrke og ambitioner. I store træk kan man dele de børsnoterede aktører op i tre grupper.
De ambitiøse: Fondsbørsens uden sammenligning mest ambitiøse ejendomsselskab er Admiral Capital. Selskabets strategi er at nå en ejendomsportefølje på ”mindst 10 mia. kr.” i 2020, efter at porteføljen fra regnskabsåret 2013/14 til 2015/16 er steget fra 0,8 til 2 mia. kr. Med en portefølje på over 10 mia. kr. vil Admiral Capital komme noget tættere på branchens dominerende børsselskab, Jeudan, hvis portefølje fra 2013 til ultimo 2016 er steget fra 17 til 21 mia. kr. Investorerne værdsætter tilsyneladende ambitionerne i Admiral, hvis aktier handles til en kurs/indre værdi på 1,1, som i denne gruppe kun overgås af Jeudan.
Også TK Development kører med kraftig fremgang i omsætningen og et resultat før skat og nedskrivninger, der er gået op til 25,5 mio. kr. i 2016/17 fra 3,6 mio. kr. i 2015/16 og ventes at fortsætte op til 100-120 mio. kr. i 2017/18. TK har præsteret en kursstigning på omkring 60 procent over det seneste år.
De stabile: Jeudan dominerer branchen og står for langt over halvdelen af danske børsnoterede ejendomsselskabers samlede markedsværdi. Selskabet har ikke i 2016 kunnet fortsætte de foregå-ende års flotte kursstigninger, og det satser nu på ”langsigtet stabilitet” og udvider fortsat porteføljen med kvalitetsejendomme i København. Fast Ejendom Danmark samt First Office og German High Street Properties, der investerer i tyske ejendomme, følger også en meget stabil strategi.
De usikre: Fire af de øvrige er under afvikling som ejendomsselskaber eller på vej igennem en finansiel genopretning, der endnu er usikker. Men kursen på aktier i Nordicom, Victoria Properties, BlueVision og Cemat (Det tidligere Topsil, der nu tager sig af ejendomsporteføljen efter salg af produktionen) er steget betydeligt over det seneste år. Det er sket i takt med investorernes stigende forventninger til, hvad der kan komme ud af den afvikling, rekonstruktion eller den grundlæggende omstilling, som disse selskaber er i færd med.
Morten A. Sørensen
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
399,-
pr. måned
Allerede abonnent? Log ind her
