Mærsk, TDC og andre virksomheder, der ligger i bunden af Økonomisk Ugebrevs CEO Performance-liste er paradoksalt nok også blandt dem, hvis aktiekurs er steget mest i hele 2016 og hidtil i 2017.
Trods beskedne præstationer har deres (ofte nye) ledelser opnået mere tillid i markedet end resultaterne indtil videre berettiger til.
Det ligner et paradoks. Ved første øjekast ser de ud som de helt store tabere blandt danske børsnoterede selskaber de seneste år, men de har også opnået nogle af de største kursstigninger på det danske aktiemarked. Virksomheder så forskellige som det store konglomerat A.P. Møller-Mærsk og Bang & Olufsen, der producerer underholdningselektronik, har måttet notere et negativt afkast af den investerede kapital (Return on Invested Capital – ROIC) og negativ omsætningsudvikling i deres seneste regnskabsår.
A.P. Møller-Mærsks aktiekurs er alligevel steget over 23 procent sidste år, og Bang & Olufsens aktiekurs er steget over 20 procent siden årsskiftet. NKT Holding er sidste år steget over 40 procent, selv om præstationerne strengt taget har været beskedne, men også TDC og FLSmidth kan, trods placeringer i den dårligste femtedel af performance-listen, opvise betragtelige kursstigninger siden begyndelsen af 2016. Økonomisk Ugebrevs årlige CEO Performance ranking måler ledelsernes præstationer ved at se på, hvilket ROIC, de kan levere, hvor gode de er til at forbedre ROIC, til at øge omsætningen og til at øge pengestrømmen fra driften. Dermed måler vi enkelt sagt tre centrale CEO-kompetencer, nemlig evnerne til at skabe vækst og indtjening, samt forrentning af de penge, der er sat i en virksomhed.
ROIC på under syv procent.
Målingen viser, at 16 ud af 46 danske børsnoterede ikke-finansielle mid cap og large cap selskaber i det seneste regnskabsår stadig har et ROIC på under syv procent. Det er så lavt et niveau, at det end ikke vil tilfredsstille investorernes teoretiske afkastkrav. Når nogle af disse dårligt præsterende virksomheder alligevel opnå kursstigninger, så skyldes det, at de har nydt godt af en fjerde central CEO-kompetence, der er mere uhåndgribelig, men nok så afgørende: Evnen til at skabe tillid og opbygge troværdighed.
I flere tilfælde er tilliden til, at virksomheder vil forny sig og udvikle sig ud af perioder med lav indtjening, blevet understøttet af ledelsesudskiftninger i nogle af de dårligst performende virksomheder i løbet af 2015 og 2016. Det er sket i A.P. Møller-Mærsk, TDC og Bang & Olufsen, om end de nye ledelser har taget ret forskellige initiativer: Den nye Mærsk-chef Søren Skou har lagt op til en fuldkommen omstrukturering af koncernen med opsplitning i to dele, en transportdel og en olie- og gasdel. TDC har arbejdet med yderligere effektivisering, med frasalg af virksomheder og med integration af serviceydelser. Den nye Bang & Olufsen-CEO Henrik Clausen er derimod fortsat med den strategi som forgængeren Tue Mantoni har lagt.
NKT og FLS har rettet op
De nye chefer har dog alle formået at skabe tillid i markedet. Men også ledelser, der har siddet længere i nogle af de svage performere, har forstået at styrke tilliden i markedet. NKT-ledelsen med Michael Hedegaard Lyng og bestyrelsesformand Jens Due Olsen har skabt nye perspektiver for NKT Holding med planerne om at splitte NKT-koncernen op.
Samtidig har FLSmidths topledelse med CEO Thomas Schulz og CFO Lars Vestergaard leveret et lærestykke i, hvordan en ledelse opretholder tilliden til en virksomhed gennem en langvarig konjunkturnedgang ved at oplyse energisk og åbent om virksomhedens situation og målsætninger. Trods ret beskedne resultater i 2016 er FLSmidth-aktien steget over 50 procent fra begyndelsen af 2016, også takket være markedets forhåbninger om at mere global vækst og Trump-regeringens infrastruktur-projekter i USA kan sætte gang i koncernens markeder.
Markedet satser tydeligvist på, at netop en række af de selskaber, der er landet i bunden af årets CEO Performance-ranking, kan blive fremtidens turnaround-succes’er og i de kommende år trænge højere op på listen. Især for de nye ledelser af disse selskaber kan det lave udgangspunkt blive en fordel.
Morten A. Sørensen
Research: Villads Michelsen
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
399,-
pr. måned
Allerede abonnent? Log ind her
